招商證券（香港）發(fā)布研究報告，重申信達生物（01801）行業(yè)首選買入推薦，目標(biāo)價131港元，鑒于目前PD-1銷售穩(wěn)健以及多項監(jiān)管催化劑臨近，該行認為公司向投資者展現(xiàn)堅實的基本面和優(yōu)秀的增長機會。

　　報告中稱，公司信迪利單抗在一季度的穩(wěn)健銷售將緩解市場對其在國內(nèi)PD-1/L1銷售前景的擔(dān)憂，主要基于：

　　1）公司確認一季度銷量仍取得環(huán)比增長；

　　2）一季度銷售收入（環(huán)比持平）還受到春節(jié)因素負面影響，因為國內(nèi)就診一般會避開春節(jié)假期（如春運時間通常約為30-40天）；

　　3）認為銷售增長趨勢未受到年初與禮來拓展國內(nèi)商業(yè)合作的影響，有效回應(yīng)前期關(guān)于其銷售指標(biāo)下調(diào)的傳言。

　　該行認為，信迪利單抗在21年的銷售收入仍將保持上升趨勢，得益于：

　　1）醫(yī)保納入的先發(fā)優(yōu)勢使得公司在醫(yī)院準(zhǔn)入和覆蓋方面處于行業(yè)領(lǐng)先，該行估計較其他公司領(lǐng)先0.5-1年時間；

　　2）適應(yīng)癥擴展方面優(yōu)勢擴大，預(yù)計21年將獲批一線肝癌、一線鱗狀非小細胞肺癌、以及二線鱗狀非小細胞肺癌等適應(yīng)癥；

　　3）禮來預(yù)計在21年內(nèi)在美國遞交一線非小細胞肺癌的BLA申請，加速實現(xiàn)其商業(yè)價值。該行表示，禮來向FDA遞交BLA將成為近期內(nèi)一項重要的監(jiān)管催化劑。

　　招商證券（香港）建議投資者密切關(guān)注公司其他逐漸成熟的研發(fā)管線，這些管線將在21年提供多項研發(fā)催化劑，包括：

　　1）IBB-376（αPI3Kδ），預(yù)計將在21年末或22年初向國家藥監(jiān)局遞交復(fù)發(fā)性/難治性濾泡淋巴瘤適應(yīng)癥的上市申請；

　　2）IBB-188（αCD-47），預(yù)計21年在中國開展骨髓增生異常綜合癥（MDS）的III期或關(guān)鍵性臨床；

　　3）IBB-110（αLAG-3），預(yù)計21年披露臨床I期PoC數(shù)據(jù)；

　　4）IBB-939（αTIGIT），預(yù)計21年披露臨床I期初步數(shù)據(jù)。此外，該行認為公司現(xiàn)金充裕（21年底預(yù)計達13億美元），有助于拓展BD和外延式并購機會。