芯片短缺將影響耐世特。目前，北美和其他地區(qū)的復(fù)蘇趨勢因芯片短缺而受阻。耐世特的主要客戶，例如福特和通用汽車，在2021年第一季度經(jīng)歷了減產(chǎn)，并預(yù)計(jì)第二季度將是充滿挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)2021年下半年會有所好轉(zhuǎn)。耐世特將因此受到影響，但不會十分嚴(yán)重，因?yàn)楣緦⒅匦母嗟胤旁诿绹囍圃焐趟P(guān)注的越野車和皮卡車上。與北美地區(qū)相比，其他地區(qū)受到的傷害相對較小。

　　2021年第一季度的業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。據(jù)管理層透露，公司在獲取新的業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，其中大多數(shù)是應(yīng)用于自電動汽車。公司預(yù)計(jì)到2021年將新增64億美元的新業(yè)務(wù)訂單，僅比2019年均水平低約10%。

　　我們將2021年至2023年的股東凈利潤預(yù)測分別下調(diào)11.8%/ 3.2%/ 2.3%。我們將收入和毛利率均下調(diào)，以應(yīng)對芯片短缺的沖擊。調(diào)整后，我們預(yù)計(jì)股東利潤將在2021年至2023年分別為2.08億美元/ 3.04億美元/ 3.50億美元，分別同比增長78.0%/ 46.1%/ 15.5%。

　　鑒于行業(yè)景氣度下行以及盈利預(yù)測下調(diào)，我們下調(diào)投資評級至“收集”，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至9.59港元。我們的目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于14.9倍2021年市盈率，10.2倍2022年市盈率。