港交所于去年11月份提出提高主板上市門檻咨詢，遭到業(yè)界強烈反對。囿于此，港交所可能放棄主板上市盈利要求倍增的建議，采取折中辦法，將三年累計盈利門檻由原來建議的1.25億港元調(diào)整至8000萬港元。

　　對此，證券時報記者向港交所相關(guān)負責人求證，其表示不會對此評論，咨詢總結(jié)會適時公布。

　　近年來，港交所頻出上市改革新規(guī)，一方面旨在加強對新經(jīng)濟獨角獸的吸引力，另一方面加大對殼股的打擊力度。這讓本已成交匱乏的創(chuàng)業(yè)板更是雪上加霜，幾乎失去融資功能。據(jù)了解，港交所有意改革創(chuàng)業(yè)板，令其恢復(fù)活力。

　　港交所提高主板上市門檻建議遇阻

　　港交所為打擊“造殼”，擬于2018年將主板上市最低市值門檻，由2億港元上調(diào)至5億港元，但當時未相應(yīng)調(diào)高盈利要求，于是去年11月底，港交所推出提高主板上市盈利最低要求的咨詢，并提出了2個方案。

　　方案一，跟隨早前最低市值增幅上調(diào)1.5倍，最近一年盈利最低要求由2000萬港元增至5000萬港元，前兩個財年累計盈利由不少于3000萬港元上升至7500萬港元，3年累計盈利不少于1.25億港元。

　　方案二，是參考1994年至2019年恒指平均增幅，得出2倍升幅，最近一年盈利須不少于6000萬港元，前兩個財年合計不少于9000萬港元，3年累計不少于1.5億港元。

　　港交所之所以提出提高主板上市盈利門檻，主要在于2018年對主板上市公司市值規(guī)定由2億港元調(diào)高至5億港元，但盈利保持不變，由此帶來了2個問題：

　　一是導(dǎo)致上市申請人為了滿足最低市值要求，調(diào)高估值，通過參考增長潛力來證明其偏高的估值合理，但這些低市值發(fā)行人一般都是傳統(tǒng)行業(yè)的中小型公司，在上市后并不能達到上市申請時提交給聯(lián)交所的盈利預(yù)測；

　　二是，這些低市值發(fā)行人可能并非為了業(yè)務(wù)發(fā)展而上市融資，或者估值可能是為了符合市值要求推算所得，目的就是為了造殼便于出售。且這些公司交投量少，股票流動性低，股權(quán)集中度高，便于操控，其股價往往在上市不久后大跌，導(dǎo)致投資人損失。

　　簡而言之，因高市值低利潤上市規(guī)則而出現(xiàn)的套利，所引發(fā)的操控市場、買賣殼行為最終都會損害投資者利益，擾亂市場交易。

　　為了修補這一漏洞，港交所建議提高主板新股盈利要求，卻遭到來自證券業(yè)、會計界、投行界、以及立法會議員強烈反彈。

　　上市公司商會總干事黃明偉表示，上調(diào)幅度過高，未有兼顧香港本地企業(yè)的實際情況，“本地企業(yè)可能專注做本土生意，但香港市場就700多萬人。港交所只想吸引新經(jīng)濟企業(yè)可以理解，但也不能趕絕小型企業(yè)上市”。他因此建議維持現(xiàn)有上市盈利要求。

　　偉達仕律師事務(wù)所合伙人孫志偉表示，咨詢文件已經(jīng)嚴重打擊本地企業(yè)上市信心，一宗上市費用至少2000萬港元，對中小企業(yè)來說也是成本，如果上市不成就化為烏有。他又指出，主板盈利要求已經(jīng)超過20年沒有上調(diào)，可以上調(diào)，但建議幅度不要太大，三年累計不少于7500萬港元比較合適。

　　“近年市場有不少害群之馬，為造殼上市，甚至操縱股價，但港交所不應(yīng)該因此一竹篙打翻一船人?！?孫志偉稱。

　　港交所前非執(zhí)行董事David Webb同樣反對調(diào)高主板上市盈利門檻，稱港交所有社會責任容納所有能滿足上市要求的公司，但新建議令規(guī)模較小的公司別無選擇。

　　據(jù)記者了解，港交所可能放棄將上市盈利倍增的建議，并作出讓步，將咨詢中建議的三年累計盈利由1.25億港元調(diào)整至8000萬港元，但仍比目前要求的三年5000萬港元高出60%。

　　創(chuàng)業(yè)板成交低迷亟待解決

　　除了針對主板存在的問題修補漏洞，港股創(chuàng)業(yè)板（GEM）同樣是問題重重，成為無盈利無現(xiàn)金流的莊家股集中地，而成交低迷幾乎讓創(chuàng)業(yè)板失去了其最重要的融資功能。

　　此前有媒體報道，港交所正在考慮采取措施令創(chuàng)業(yè)板重新活躍，讓中小型企業(yè)有融資平臺。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)板一共有368家上市公司，自4月初截至5月6日， 日均成交額最高的為中國有贊，達到1.05億港元，日均成交額在100萬以上的近44家，占比12%，日均成交額在10港元以下的有195家，占比53%。

　　創(chuàng)業(yè)板總市值1489.89億港元，占港股上市公司總市值0.28%。值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板目前還有十幾家上市公司正在轉(zhuǎn)主板，其中包括市值最高的中國有贊，總市值為414.24億港元，若中國有贊轉(zhuǎn)板成功，到時創(chuàng)業(yè)板總市值僅剩1000億港元。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年和2021年前四個月,在GEM上市的新上市公司分別有75家、15家、8家和1家，占當年新上市公司總數(shù)的比例分別為34.4%、8.2%、5.2%、2.9%；IPO融資分別為50.61億港元、9.70億港元、5.54億港元、0.55億港元，占當年IPO融資總額的比例分別為1.76%、0.31%、0.14%和0.04%。

　　今年新股上市方面，只有一家成功登陸創(chuàng)業(yè)板，有10家上市發(fā)行人遞交招股書擬登陸創(chuàng)業(yè)板，但是截至目前沒有一家通過聆訊。

　　雪上加霜的是，港交所此前修訂《上市規(guī)則》，取消創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人轉(zhuǎn)往主板上市的簡化轉(zhuǎn)板申請程序，要求創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)往主板上市的申請人必須委任保薦人，將創(chuàng)業(yè)板上市申請人的現(xiàn)金流規(guī)定由最少2000萬港元提高至少3000萬港元等系列措施，加大了創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)主板難度。

　　一邊是GEM市值不斷萎縮，另一邊又欠缺新增血液，無成交量。“創(chuàng)業(yè)板的改革是非常有必要的，長久下去，創(chuàng)業(yè)板完全失去了融資功能，那么其存在也毫無意義，如今的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)是形同雞肋?！毕愀垡晃煌缎腥耸肯蛴浾弑硎?。