安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，首予樂享互動(dòng)（06988）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4港元。

　　報(bào)告中稱，自媒體效果營(yíng)銷市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，短視頻營(yíng)銷成為最大增量。自媒體發(fā)布者已成為互聯(lián)網(wǎng)最大的內(nèi)容產(chǎn)出者，擁有強(qiáng)烈的變現(xiàn)需求。效果類自媒體市場(chǎng)規(guī)模將由2020年的人民幣446億元增至2025年的1439億元，CAGR為26.4%，其中電商成為增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道。短視頻行業(yè)自2017年興起以來，已累積大量用戶流量，商業(yè)變現(xiàn)進(jìn)程不斷加速，短視頻和直播平臺(tái)的移動(dòng)廣告市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到4653億元，直播電商GMV規(guī)模將于2025年達(dá)到64172億元。

　　該行表示，公司在游戲發(fā)行方面具備豐富的經(jīng)驗(yàn)，并將業(yè)務(wù)范圍拓展至應(yīng)用、H5網(wǎng)絡(luò)文學(xué)和小程序等其他互娛產(chǎn)品領(lǐng)域。2020年，公司互娛類產(chǎn)品ARPU達(dá)到1.43元，同比增長(zhǎng)123%，是公司在互娛類產(chǎn)品方面發(fā)行能力的最好佐證。該行相信憑借公司長(zhǎng)期積累的豐富的游戲發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，公司將有望在游戲發(fā)行市場(chǎng)開拓新的業(yè)務(wù)。

　　報(bào)告提到，興趣電商概念興起，電商產(chǎn)品營(yíng)銷業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)。2018年底，公司就開始積極布局基于小黃車的非直播電商市場(chǎng)，經(jīng)過兩年的發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模。2020年，公司非直播電商GMV達(dá)到5.94億港元，同比增長(zhǎng)354%。2021年，提出興趣電商的概念，并推出三大扶持計(jì)劃，標(biāo)志著全面電商化的開始，該行預(yù)計(jì)公司電商產(chǎn)品營(yíng)銷業(yè)務(wù)將持續(xù)受益于此。

　　安信國(guó)際稱，公司積極布局微信視頻號(hào)，有望贏得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。微信視頻號(hào)上線后，公司積極行動(dòng)開始接入微信視頻號(hào)，并提前開始進(jìn)行數(shù)據(jù)的積累和推薦模型的開發(fā)。截止2020年底，公司合作的微信視頻號(hào)已達(dá)8763個(gè)。

　　該行預(yù)計(jì)，未來3年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)34%。該行相信中國(guó)數(shù)量龐大的自媒體發(fā)布者擁有強(qiáng)烈的變現(xiàn)需求，且頭部短視頻平臺(tái)的持續(xù)商業(yè)化將孕育廣闊商業(yè)機(jī)會(huì)。該行預(yù)計(jì)公司2021E-2023E經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為3.0億港元、4.2億港元和5.3億港元，未來三年復(fù)合增速為34%。