最近一段時間，美團(tuán)點評(下稱美團(tuán)，3690.HK)麻煩不斷。

　　5月10日下午，上海市消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會約談美團(tuán)，指出其在消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面存在突出問題。當(dāng)日，美團(tuán)大跌7.07%，收于262.8港元/股。

　　事實上在此之前，美團(tuán)已經(jīng)連續(xù)8個交易日以下跌收盤，監(jiān)管威力顯現(xiàn)或是其股價走低的重要原因之一。

　　日前，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布公告稱，根據(jù)舉報，依法對美團(tuán)實施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調(diào)查。雖然美團(tuán)方面很快回應(yīng)稱，“將積極配合監(jiān)管部門調(diào)查”，但其也因此再度被推到風(fēng)口浪尖。針對此次調(diào)查，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，美團(tuán)或難逃10位數(shù)以上的罰款。

　　《投資時報》研究員留意到，事實上，此次針對美團(tuán)的調(diào)查或早有征兆。2021年4月10日，阿里巴巴(BABA)因“二選一”壟斷行為被罰款182.28億元。之后，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價同步下挫，美團(tuán)更是連跌兩天，累計跌幅超過12%。

　　三天后，國家市場監(jiān)督管理總局和多個部門召開互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)行政指導(dǎo)會，會上提出要嚴(yán)肅整治“二選一”“濫用市場支配地位”等問題，同時給予相關(guān)平臺1個月自查期限，包括美團(tuán)在內(nèi)的34家互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟(jì)企業(yè)參與了該會議，并做出依法合規(guī)經(jīng)營的承諾。美團(tuán)還于4月14日發(fā)文表示，尊重平臺內(nèi)經(jīng)營者自主選擇權(quán)，不強(qiáng)制要求商戶“二選一”。然而會議后不到兩周，處于整改期間的美團(tuán)便被立案調(diào)查。

　　從股票市場走勢來看，監(jiān)管調(diào)查的影響已有所顯現(xiàn)。截至2021年5月10日，美團(tuán)收于262.8港元/股，已連續(xù)9個交易日收跌。且自今年2月中旬達(dá)到460港元/股高點后，美團(tuán)股價一直處于走低態(tài)勢，截至5月10日收盤已較年內(nèi)高點下跌下跌42.9%。

　　美團(tuán)于3月下旬公布的2020年度業(yè)績報告也未能將其股價拉升。據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，雖然該公司2020全年營收凈利均有所增長，但其第四季度仍產(chǎn)生28.53億元虧損。并且，該公司營收增速已處逐年趨緩態(tài)勢，新業(yè)務(wù)尚未扭虧為盈。

　　值得關(guān)注的是，近年來美團(tuán)還頻頻因高傭金問題引發(fā)爭議，如何平衡與商家間的合作關(guān)系或成為其之后經(jīng)營路上需要解決的問題之一。在已有多方巨頭入局的無人配送賽道上，美團(tuán)亦將面臨較大競爭壓力。

　　針對上述問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至美團(tuán)相關(guān)部門，但截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。

　　新業(yè)務(wù)仍虧損

　　美團(tuán)成立于2010年3月，至今已發(fā)展逾十年。然而，成立后的前八年該公司一直處于虧損態(tài)勢，直到2019年才首次實現(xiàn)年度盈利。

　　近日，美團(tuán)公布了2020年度業(yè)績報告，數(shù)據(jù)顯示，該公司2020年繼續(xù)延續(xù)2019年的盈利狀態(tài)，營收凈利雙雙實現(xiàn)穩(wěn)增。其中，營業(yè)收入同比增長17.7%至1147.95億元，經(jīng)營溢利同比增長61.6%至43.30億元。

　　然而，若具體分業(yè)務(wù)來看，包括美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、美團(tuán)閃購等在內(nèi)的美團(tuán)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不理想。

　　數(shù)據(jù)顯示，其新業(yè)務(wù)2020年營收雖同比增長33.6%至272.77億元，但仍處虧損狀態(tài)，且虧損額由2019年的67.49億元擴(kuò)大至2020年的108.55億元，同比增幅超六成，虧損突破百億元。其中，僅2020年第四季度單季，美團(tuán)新業(yè)務(wù)就產(chǎn)生了60.03億元虧損。

　　受此影響，美團(tuán)2020年第四季度的業(yè)績表現(xiàn)不佳，營收雖較上年同期有所增加，但卻產(chǎn)生高達(dá)28.53億元的虧損，相較上年第四季度的盈利14.24億元，同比降幅高至300.3%。

　　另外，《投資時報》梳理該公司近年財報還發(fā)現(xiàn)，美團(tuán)的營收同比增速已經(jīng)趨緩，由2017年的161.22%、2018年的92.25%降至2019年的49.52%和2020年的17.70%，短短三年時間，同比增速縮水143.52個百分點。

　　美團(tuán)2017年—2020年營業(yè)收入及同比增速情況

　　　　數(shù)據(jù)來源：公司財報

　　傭金、商家難平衡

　　近年來，美團(tuán)為促進(jìn)新業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)投入大量資金，但外賣業(yè)務(wù)仍被外界視為該公司的基本盤。2020年，外賣業(yè)務(wù)占其總收入的比重依然高達(dá)57.73%，牢牢占據(jù)第一大營收支柱地位。

　　《投資時報》研究員注意到，美團(tuán)的餐飲外賣業(yè)務(wù)主要通過傭金收入、在線營銷服務(wù)兩種方式變現(xiàn)，其中傭金收入占據(jù)更重要的地位。數(shù)據(jù)顯示，2020年美團(tuán)外賣的傭金收入同比增長18.02%至585.92億元，這也意味著入駐美團(tuán)平臺商家的“入場費(fèi)”有所增加。而當(dāng)年度美團(tuán)餐飲外賣收入為600多億元，商家的傭金占據(jù)高達(dá)88.42%的比重。

　　值得關(guān)注的是，2020年年初暴發(fā)的疫情對于餐飲商家打擊較大，在這樣的情況下，美團(tuán)收取商家方的傭金比例僅由2019年的90.52%降至2020年的88.42%，同比降幅不及3個百分點。

　　而在疫情爆發(fā)后，多地餐飲協(xié)會紛紛發(fā)文指責(zé)甚至舉報美團(tuán)的高傭金及不正當(dāng)競爭行為。來自重慶、河北、云南以及山東等多地的餐飲協(xié)會，亦接連發(fā)文呼吁美團(tuán)等外賣平臺降低外賣傭金費(fèi)率。

　　2020年4月，廣東省餐飲服務(wù)行業(yè)協(xié)會在公眾號上發(fā)文表示，美團(tuán)外賣向餐飲企業(yè)收取的高額外賣傭金，已超過餐飲企業(yè)承受極限。對此，美團(tuán)方面回應(yīng)稱，八成以上商戶傭金在10%—20%，每單平臺利潤不到2毛，2020年要通過平臺切實幫扶300萬餐飲商戶通過外賣生存下來，并活得更好。

　　事實上，美團(tuán)的高傭金與商家間的平衡問題并非疫情期間才出現(xiàn)。早自2018年起，美團(tuán)就開始將公司營收目標(biāo)轉(zhuǎn)向B端商戶，其戰(zhàn)略定位也由導(dǎo)流向利潤貢獻(xiàn)全面轉(zhuǎn)變。在此背景下，美團(tuán)針對平臺商戶的傭金也隨之不斷提高。

　　傭金的提升的確使得美團(tuán)餐飲外賣業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長勢頭。數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)營收由2017年的210.32億元一路增至2018年的381.43億元、2019年的548.43億元及2020年的662.65億元，僅三年時間增長超400億元。

　　但與此相對應(yīng)，隨著美團(tuán)從平臺商戶獲取的收益越來越大，其合作商戶的經(jīng)營壓力也隨之遞增，商家抱怨聲不斷。如何平衡傭金抽取與商家間的良好合作關(guān)系，或成為美團(tuán)在之后經(jīng)營中亟需解決的關(guān)鍵問題之一。

　　巨頭入局無人配送

　　除此之外，美團(tuán)也在尋求新的發(fā)展空間。今年4月19日，美團(tuán)新一代自研無人配送車魔袋20正式在北京順義區(qū)落地投入使用。美團(tuán)副總裁、首席科學(xué)家夏華夏表示，魔袋20是基于美團(tuán)配送業(yè)務(wù)場景需求，面向室外全場景推出的低速即時配送的最新解決方案。該車的發(fā)布標(biāo)志著美團(tuán)無人配送自研產(chǎn)品，開始擁有標(biāo)準(zhǔn)化量產(chǎn)能力。

　　其預(yù)計未來三年里，將在北京、深圳及上海等多地陸續(xù)實現(xiàn)外賣、買菜、閃購等業(yè)務(wù)場景的無人配送服務(wù)。

　　值得關(guān)注的是，無人配送這條賽道目前已擠滿了巨頭。美團(tuán)不僅要面對無人配送實體運(yùn)用方面存在的困難，還要面臨來自多方巨頭的競爭壓力。

　　比如阿里巴巴于去年9月發(fā)布的末端物流配送智能車型機(jī)器人“小蠻驢”，已在去年“雙11”期間進(jìn)入高校，首次嘗試大規(guī)模、高并發(fā)的無人配送服務(wù)。其目前的服務(wù)對象主要為高校學(xué)生。

　　而京東(JD)和蘇寧易購(002024.SZ)也已加入無人配送戰(zhàn)局。其中，京東推出了全球首個無人配送車領(lǐng)養(yǎng)計劃，快遞員可自主認(rèn)領(lǐng)無人車，與它一起協(xié)同服務(wù)客戶；蘇寧易購則在疫情發(fā)生后，于北京、南京、蘇州三地相繼完成末端無人配送部署，通過無人配送車的無接觸服務(wù)進(jìn)一步降低用戶與快遞員雙方感染的風(fēng)險。同時，蘇寧易購還推出蘇寧無人配送小biu機(jī)器人，能夠聽指令帶貨出發(fā)、自主規(guī)劃路線、避開障礙、返回充電等。

　　對美團(tuán)來說，競爭或許才剛剛開始。

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