國(guó)元國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，威高股份（01066）作為高值耗材龍頭企業(yè)，有望進(jìn)一步受益于集采提高市場(chǎng)占有率，藥品包裝業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，在研管線豐富，有助于其盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。該行調(diào)整2021-23年收入預(yù)測(cè)至135.24/160.06/188.79億元人民幣（下同），對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.49/0.63/0.79元，對(duì)應(yīng)22年預(yù)測(cè)的27倍PE，目標(biāo)價(jià)20.73港元，較現(xiàn)價(jià)有20.95%的漲幅空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　報(bào)告中稱，輸注耗材貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，藥品包材預(yù)灌封業(yè)務(wù)快速放量。公司20年?duì)I收實(shí)現(xiàn)113.5億元，同比增長(zhǎng)9.3%，毛利同比下降0.9%，毛利率為56.9%，全年歸母凈利潤(rùn)20.3億元，同比增長(zhǎng)9.7%，凈利率為17.8%。威高作為輸注領(lǐng)域龍頭，已成功實(shí)現(xiàn)中高端技術(shù)轉(zhuǎn)型，年產(chǎn)量充足，構(gòu)建較好的制造壁壘；藥包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)16.9億元，同比增長(zhǎng)32.2%，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中預(yù)灌封注射器受益于新冠疫苗等需求的提升快速放量，預(yù)計(jì)21年產(chǎn)量能接近6億支，22年有望能實(shí)現(xiàn)11億支的產(chǎn)能，按單支均價(jià)3元來(lái)計(jì)算，威高22年預(yù)灌封銷售收入有望達(dá)到33億元，預(yù)灌封除了應(yīng)用于新冠疫苗，還可以應(yīng)用于生物制藥、單抗、醫(yī)美等多領(lǐng)域，其他場(chǎng)景的應(yīng)用也可有效彌補(bǔ)后期新冠疫苗瓶需求減少量。

　　國(guó)元國(guó)際稱，公司規(guī)模生產(chǎn)成型，創(chuàng)新能力較強(qiáng)，有效抵抗集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。19年開(kāi)始全國(guó)的常規(guī)耗材帶量采購(gòu)，威高的整體中標(biāo)率在90%左右，歷史數(shù)據(jù)顯示大部分的中標(biāo)產(chǎn)品集采后銷量的增長(zhǎng)可以有效的彌補(bǔ)單價(jià)的下調(diào)，威高作為國(guó)內(nèi)耗材的龍頭，面對(duì)集采招標(biāo)不管是在應(yīng)對(duì)價(jià)格下調(diào)的成本管控還是在承諾一定產(chǎn)量交付的規(guī)模生產(chǎn)上均有明顯的優(yōu)勢(shì)，帶量采購(gòu)有助于威高快速搶占二級(jí)市場(chǎng)，提高市占率。公司產(chǎn)品線內(nèi)仍有較多高附加值的產(chǎn)品不在集采范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)差異化銷售布局。對(duì)于集采預(yù)期相對(duì)較低、市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)充分競(jìng)爭(zhēng)的骨科類產(chǎn)品，公司有較多的在研品種近幾年會(huì)陸續(xù)推出市場(chǎng)，有助于維持骨科領(lǐng)域長(zhǎng)期的盈利增長(zhǎng)能力。

　　報(bào)告提到，公司多領(lǐng)域研發(fā)管線布局，為持續(xù)盈利提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。臨床護(hù)理領(lǐng)域?qū)嵭挟a(chǎn)品升級(jí)迭代，提高盈利能力；骨科領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)充脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)產(chǎn)品、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)，骨科修復(fù)材料等的產(chǎn)品布局，單髁、顴髖翻修產(chǎn)品會(huì)在22年中上市；修復(fù)生物材料預(yù)計(jì)在22年的上半年取證；藥品包裝領(lǐng)域擴(kuò)充卡式瓶、安全注射裝置、自動(dòng)注射儀等一系列包裝材料；血液管理領(lǐng)域著重血站業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中的血液制備和血液檢驗(yàn)；介入領(lǐng)域全面加速活檢針產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透，加強(qiáng)對(duì)血栓產(chǎn)品的研發(fā)和上市；新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)布局市場(chǎng)可發(fā)展空間大的泌尿外科、維修期的設(shè)備和產(chǎn)品、血糖管理等。