近期研報(bào)：

　　即時(shí)點(diǎn)評：三胎政策放開，短期有望帶動(dòng)相關(guān)消費(fèi)板塊 參考 2015 年二胎政策放開后，2016-2017 年我國出生人口大幅增加，但由于人口結(jié)構(gòu)中主力育齡 婦女?dāng)?shù)量快速減少、生育意愿降低、且二胎政策效應(yīng)邊際減弱，2018 年后至今我國生育率逐年下 降。從出生人口結(jié)構(gòu)來看，2016-2019 年，二孩占比分別為 45%、51%、50%、57%，可見全面 放開二胎后，二胎數(shù)量有了明顯的提高。短期來看，三胎政策放開可在一定程度上提振生育率，將會(huì)創(chuàng)造孕嬰及兒童相關(guān)的消費(fèi)熱潮，主要涉及輔助生殖、母嬰等板塊。

　　閱文集團(tuán)（772.HK）更新報(bào)告：

　　生態(tài)升級(jí)初顯成效，免費(fèi)閱讀戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn) 我們預(yù)計(jì)公司 2021-2023 年 EPS 分別為 1.51/1.72/1.82 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng) PE 為 49.4/43.1/40.8 倍。公司為中國在線文學(xué)龍頭且與騰訊泛娛樂板塊有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同性，未來業(yè)務(wù)發(fā)展值得長期看 好：1、 在線閱讀業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)公司 2021 年在線閱讀業(yè)務(wù)收入 57.7 億元，2020-2022 年業(yè)務(wù)整體 增速保持在 15%左右，考慮港股市場在文學(xué)內(nèi)容平臺(tái)標(biāo)的稀缺性以及公司在 IP 研發(fā)及運(yùn)營上的絕對 龍頭優(yōu)勢，我們給予公司在線閱讀業(yè)務(wù) 2021 年 35 倍 PE 估值，對應(yīng)約 498 億港元幣市值。2、 版 權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)：目前公司通過將文學(xué)作品版權(quán)授權(quán)給網(wǎng)絡(luò)游戲公司、影視劇制作公司及線下圖書出版 商等合作方獲得版權(quán)收入，目前公司平臺(tái)掌握了市場上一半以上的優(yōu)質(zhì) IP 內(nèi)容。豐富的 IP 資源， 為公司版權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)打下良好增長基礎(chǔ)。而且公司內(nèi)容在騰訊泛娛樂板塊下未來有較大提升空間， 因此在給予該業(yè)務(wù)收入 2021 年 10 倍 PS 收入，對應(yīng)估值約為 530 億港元。綜上，我們得到公司 合理估值為 1028 億港元，對應(yīng) 2021 年 55 倍 PE。因此給予公司 101.0 港元的目標(biāo)價(jià)，維持“買入” 評級(jí)。