小摩發(fā)布研究報(bào)告，予特步國際（01368）“增持”評級，目標(biāo)價(jià)12.5港元，稱公司將受惠于內(nèi)地馬拉松熱潮，2019年啟動(dòng)多品牌戰(zhàn)略，新收購的品牌如SAUCONY、 Merrell、K-Swiss、和PALLADIUM均有助提升產(chǎn)品由中價(jià)提至高檔次。

　　報(bào)告表示，特步是國內(nèi)第三大運(yùn)動(dòng)服公司，去年市占率約5%，僅次于安踏（02020）和李寧（02331），但公司定位為內(nèi)地馬拉運(yùn)動(dòng)用品專家，繼2008-2020年贊助多項(xiàng)內(nèi)地馬拉松賽事后，公司已成為國內(nèi)馬拉松運(yùn)動(dòng)服的市場領(lǐng)導(dǎo)者，市占率超過10%，而安踏和李寧僅約5%。特步新收購的品牌將為公司帶來協(xié)同效益，包括多品牌策略有助其租務(wù)協(xié)商，供應(yīng)鏈基建也可以分享，而公司也可與SAUCONY在馬拉松活動(dòng)中聯(lián)合推廣。

　　報(bào)告還稱，公司核心品牌正建立牽引力，其同店銷售增速已由2015-17年的單位數(shù)字加快至2018-2019年超過10%，去年其業(yè)務(wù)表現(xiàn)展現(xiàn)韌性，預(yù)計(jì)品牌資產(chǎn)提升將成為其下一個(gè)股份催化劑。小摩預(yù)計(jì)，公司2021-23年品牌銷售的復(fù)合年均增長率將達(dá)13%。