鳳凰網(wǎng)港股|事件：7月13日，海關(guān)總署公布最新外貿(mào)數(shù)據(jù)，以美元計，6月我國出口2814.2億美元，同比增長32.2%；進(jìn)口2298億美元，同比增長36.7%；貿(mào)易順差515.3億美元。

　　點評：

　　一、三方面原因支撐出口延續(xù)高景氣度

　　6月出口延續(xù)高景氣度。從當(dāng)月數(shù)據(jù)看，出口金額連續(xù)三個月保持在2600億美元以上，6月份更是首次超過2800億美元，創(chuàng)下今年新高，與去年12月出口額持平，同比增速更是達(dá)到32.2%，環(huán)比增速則達(dá)6.6%，表明我國出口的強(qiáng)勁態(tài)勢。5月份以來，出口的基數(shù)效應(yīng)已逐漸減弱，6月出口仍維持高增格局，連續(xù)13個月保持正增長，表明出口的韌勁很足。主要有三方面的原因：

　　一是歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇推動海外需求增強(qiáng)。6月以來，歐美國家新冠疫苗接種明顯加快，目前美國67%的美國成年人至少接種了一劑新冠疫苗，12歲及以上人群中55%已完全接種了疫苗，英國已計劃逐步放開防疫管制措施，歐美國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，海外企業(yè)生產(chǎn)補(bǔ)庫存加快，疊加消費景氣度提升，拉升整個海外出口需求；

　　二是重點出口商品仍維持較好競爭優(yōu)勢。我國防疫物資、醫(yī)療等前期重點出口商品因全球疫情好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)下降，6月份紡織紡紗制品為125.15億美元，較去年同比增速降幅達(dá)22%。由于海外非防疫物資需求持續(xù)走強(qiáng)，形成補(bǔ)位，如手機(jī)以及集成電路等重點出口商品保持穩(wěn)增態(tài)勢，6月份出口額分別為102.8億美元、119.58億美元，同比增速分別為11%、32%。

　　三是出口替代效應(yīng)短期仍較強(qiáng)。東南亞國家等國局部疫情形勢仍較為嚴(yán)峻，疫苗接種率普遍偏低，如越南7日平均確診病例達(dá)1300例，至少完成一劑人數(shù)占全國人口僅3.8%左右，部分工廠停工，出口供給受影響較大，而我國出口替代效應(yīng)仍保持較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

　　總體看，1-6月出口金額高達(dá)1.52萬億美元，同比增長38.6%。歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫苗接種加快、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)，生產(chǎn)補(bǔ)庫存和消費需求增強(qiáng)，上半年低基數(shù)效應(yīng)和替代效應(yīng)維持較大影響，運價抬升也對出口有一定擾動，共同上半年我國出口高景氣度。

　　二、三大因素促使進(jìn)口同比仍維持高增

　　6月我國進(jìn)口2298.9億美元，同比增長36.7%，環(huán)比增速達(dá)5.2%，從當(dāng)月值看，進(jìn)口額仍保持高增，但6月進(jìn)口的基數(shù)效應(yīng)開始減弱，同比增速較5月已出現(xiàn)回落趨勢。主要有三方面原因：

　　一是我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動企業(yè)補(bǔ)庫存需求增強(qiáng)。6月以來，我國經(jīng)濟(jì)保持較好的復(fù)蘇勢頭。數(shù)據(jù)顯示，6月份中國制造業(yè)PMI為50.9%、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.5%、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.9%，三大指標(biāo)雖略微回落，但各項PMI指數(shù)均維持在50%枯榮線之上，表明中國經(jīng)濟(jì)運行仍保持著平穩(wěn)運行良好態(tài)勢，以此支撐我國較強(qiáng)的企業(yè)補(bǔ)庫存需求。

　　二是重點大宗商品價格繼續(xù)走強(qiáng)。6月以來，國際大宗商品價格持續(xù)上漲，其中布倫特原油從1月初的51.09美元/桶升至6月末75.13美元/桶，漲幅達(dá)47%；進(jìn)口鐵礦石格指數(shù)從1月初的598.19點升至6月末的800點，漲幅達(dá)33.7%。大豆到港成本價從1月初的5275，92元/噸升至6月末5845.63元/噸，漲幅達(dá)10.8%。6月農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、原油、鐵礦石等進(jìn)口額分別為202.43億美元、198.76億美元、167.84億美元，同比增速分別為33%、62.8%、83.3%。

　　三是低基數(shù)效應(yīng)仍有一定影響。去年6月進(jìn)口額為1680.55億美元，相對偏低，雖然自5月起進(jìn)口的低基數(shù)效應(yīng)逐步減弱，但今年6月進(jìn)口額創(chuàng)下歷史性高位，達(dá)2298.9億美元，故低基數(shù)效應(yīng)仍構(gòu)成6月進(jìn)口同比增速較高的部分原因。

　　總體看，1-6月進(jìn)口額達(dá)1.27萬億美元，同比增長36%，創(chuàng)下近年來新高，其中大宗商品價格仍是推動進(jìn)口同比高增的主要原因。其中，原油、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦砂等重點進(jìn)口商品價格漲幅均大超去年同期，“量穩(wěn)價升”格局是上半年進(jìn)口的主要特征。

　　三、出口邊際放緩的預(yù)期不變，進(jìn)口增速回落相對較慢

　　展望未來，影響出口的主要因素仍是海外需求增強(qiáng)推動，但下半年歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁態(tài)勢能否維持還有不確定性，生產(chǎn)補(bǔ)庫存和消費刺激帶來的需求支撐也將減弱，下半年基數(shù)效應(yīng)影響已不大，而人民幣對美元匯率雙向波動特征將持續(xù)增強(qiáng)，下半年升值壓力相對較小，對出口影響不大，但下半年若出口運價持續(xù)抬升會抑制出口供給，故維持出口邊際放緩的預(yù)期不變。進(jìn)口方面，目前大宗商品價格如原油、農(nóng)產(chǎn)品等價格漲勢仍持續(xù)，價格因素對進(jìn)口的影響還會持續(xù)一段時間，驅(qū)使進(jìn)口將維持較高增速，同時政策層面穩(wěn)外貿(mào)和保供穩(wěn)價政策調(diào)控措施將更加精準(zhǔn)有力，大宗商品投機(jī)炒作現(xiàn)象將得到有效遏制，預(yù)計未來進(jìn)口增速回落可能是梯度走勢。

　　本文作者：唐建偉（交通銀行金融研究中心首席研究員）、何飛、鄧宇