大和發(fā)布研報(bào)表示，重申眾安在線（06060）“跑贏大市”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)從53港元上調(diào)至55港元。

　　大和預(yù)計(jì)眾安在線將公布強(qiáng)勁的2021年中期業(yè)績(jī)。該行稱，受CoR（綜合成本率）改善至101.0%、強(qiáng)勁的科技收入增長(zhǎng)（同比增長(zhǎng)65%）和較高的投資收入推動(dòng)，眾安在線有望在2021年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.9億元人民幣（同比增長(zhǎng)20%）。

　　以下是大和的具體觀點(diǎn)：

　　醫(yī)療保險(xiǎn)保費(fèi)收入穩(wěn)步上升

　　2021年第二季度，眾安在線的原保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)64%，使今年上半年的原保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)達(dá)到45%。眾安在線的在線健康險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)在2020年下半年和2021第一季度有所放緩后，開(kāi)始迅速反彈。這與中國(guó)壽險(xiǎn)公司代理渠道面臨阻力的現(xiàn)象截然不同。大和指出了強(qiáng)勁增長(zhǎng)背后的3個(gè)重要因素：

　　1）眾安在線的在線分銷渠道繼續(xù)受益于持續(xù)的在線客戶遷移，這些客戶沒(méi)有受到新冠疫情的影響。

　　2）眾安在線受益于中國(guó)核心保險(xiǎn)客戶人口結(jié)構(gòu)向受過(guò)良好教育的年輕一代轉(zhuǎn)變，他們對(duì)保險(xiǎn)保護(hù)有更好的認(rèn)識(shí)。

　　3）近期內(nèi)，眾安在線的線上營(yíng)銷ROI明顯上升，原因是近期眾多教育公司紛紛退出。換言之，由于教育公司對(duì)廣告的監(jiān)管收緊，近幾個(gè)月來(lái)，直播平臺(tái)和社交媒體的廣告拍賣價(jià)格有所降低。因此，眾安在線的廣告投資回報(bào)率更高，營(yíng)銷力度也更大。在其他產(chǎn)品線中，數(shù)字生活方式和信用保險(xiǎn)也在2021年上半年中強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)科技出口收入將大幅增加

　　大和預(yù)計(jì)，在2021年上半年和2021年，眾安在線的科技出口收入將同比增長(zhǎng)65%，原因包括：1）由于中國(guó)保險(xiǎn)公司的數(shù)字化努力和更高的監(jiān)管要求，該公司向中國(guó)客戶銷售更多的模塊；2）向日本現(xiàn)有客戶擴(kuò)大銷售，因?yàn)榭蛻糸_(kāi)始看到之前推出模塊的效果；3）友邦保險(xiǎn)集團(tuán)與馬來(lái)西亞的區(qū)域合作關(guān)系正在展開(kāi)。此外，大和期待眾安在即將發(fā)布的中期業(yè)績(jī)中披露更多的科技業(yè)務(wù)信息。

　　投資建議：由于承銷盈利能力好于預(yù)期，大和重申眾安在線“跑贏大市”評(píng)級(jí)，并將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從53港元上調(diào)至55港元。基于更高的承保利潤(rùn)和投資收益預(yù)測(cè)，大和將眾安在線2021-23年的凈利潤(rùn)上調(diào)1-8%。