鳳凰網港股|高盛發(fā)研報指，H&H國際控股發(fā)布了第二季度運營和財務更新公告：期內銷售額增長呈低單位數(shù)表現(xiàn)，較首季下降更快。此外，今年上半年調整后EBITDA利潤率維持在20%，與全年目標相似，高于去年下半年13%的利潤率表現(xiàn)。

　　高盛預計，今年上半年凈利潤可能呈低單位數(shù)下滑。不過，據(jù)公司稱，2021財年凈利潤將受到1.4-1.5億元人民幣非現(xiàn)金項目的影響，故同比下降30-40%。

　　高盛認為，公司次季業(yè)務亮點為瑞士市場的中國業(yè)務。高盛預計其將同比增長35%，較今年首季增長更快。這一增長得益于618購物節(jié)的支持，以及京東、考拉等不同的線上平臺的幫助。隨著澳大利亞代購渠道逐步穩(wěn)定（第二季度僅小幅下降），該行預計瑞士市場將在今年下半年恢復兩位數(shù)的銷售增長，并料利潤率有所提升。高盛預計目前中國業(yè)務EBITDA利潤率將超過20%。

　　此外，次季公司嬰兒配方奶粉業(yè)務的銷售穩(wěn)定增長，這受益于持續(xù)的分銷增長和更高的批量回扣。益生菌疲軟（可能是第二季度較第一季度出現(xiàn)更大的下降）和其他產品部分的疲軟拖累了嬰兒營養(yǎng)業(yè)務的整體發(fā)展。

　　高盛將公司2021-23年經常性利潤預測上調0-2%，但將2021年凈利潤預測下調10%，以考慮貸款重估的一次性費用和票據(jù)提前贖回期權的公允價值變化。高盛預計，今年下半年EBITDA將繼續(xù)穩(wěn)定復蘇，銷售呈兩位數(shù)增長。

　　綜上，高盛將該股目標價由40.2港元提升至41.75港元，維持“買入”評級。