小摩發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持恒生銀行（00011）“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)172港元，預(yù)計(jì)未來(lái)的收入將溫和增長(zhǎng)，將2021財(cái)年的盈測(cè)微增2%，另將2022財(cái)年的盈測(cè)略為下調(diào)1%。

　　報(bào)告中稱(chēng)，公司上半年業(yè)績(jī)大致符合該行及市場(chǎng)預(yù)期，信貸成本大幅下降抵消了撥備前利潤(rùn)（PPOP）的輕微疲軟。盡管期內(nèi)HIBOR較低，但貸存比率和活期存款比率上升以及中小企業(yè)定價(jià)更好，都支持恒生上半年的凈息差按半年下跌一個(gè)基點(diǎn)。管理層對(duì)下半年的利潤(rùn)率前景維持謹(jǐn)慎，因?yàn)楹暧^不確定性仍然很高，資金結(jié)構(gòu)的改善空間也有限。而信貸成本在上半年進(jìn)一步下降至7個(gè)基點(diǎn)，主要是由于第二階段貸款的預(yù)期信用損失（ECL）費(fèi)用大幅下降，而減值貸款的增量增加由有形抵押品抵銷(xiāo)。

　　該行表示，公司上半年的成本收入比率（CIR）從去年同的33%惡化至39%。盡管短期內(nèi)會(huì)對(duì)CIR產(chǎn)生不利影響，但管理層預(yù)計(jì)相關(guān)收入及成本協(xié)同效應(yīng)將在未來(lái)幾年逐步實(shí)現(xiàn)。預(yù)期公司有正面的基本趨勢(shì)，例如彈性的凈息差、貸款增長(zhǎng)勢(shì)頭改善和信貸成本下降，顯示其盈利復(fù)蘇勢(shì)頭或會(huì)持續(xù)到2022財(cái)年。小摩認(rèn)為，如美聯(lián)儲(chǔ)于未來(lái)12至18個(gè)月加息，預(yù)計(jì)公司的估值倍數(shù)將進(jìn)一步上升。