太平洋證券發(fā)布研究報告稱，維持小米集團-W（01810）“買入”評級，目標價39港元，預(yù)計2021-22年NON-GAAP每股收益分別為0.82和1.03元，對應(yīng)2020-21年經(jīng)調(diào)整PE分別為31和25倍。

　　太平洋證券主要觀點如下：

　　智能手機方面，該行預(yù)計公司收入同比增長76%至555億元，根據(jù)Canalys公布的Q2銷量數(shù)據(jù)來看，公司Q2出貨量同比增長83%，超越蘋果，史上第一次位居全球出貨量第二。分市場來看，國內(nèi)Q2出貨量為1260萬臺，同比增長35%，市占率同比提升7pct達到17%。雖然該行觀察到榮耀國內(nèi)市場的市占率在逐漸提升，但是該行依舊看好小米在國內(nèi)市場的市占率會站穩(wěn)在20%以上。

　　分渠道來看，小米國內(nèi)線上市場的份額從20Q1的18.5%提升至38%。同時公司不斷拓展線下渠道布局截止至4月底，小米大陸零售店突破5500家（對應(yīng)今年新開店2300家），盧總在的RedmiNote10的新機發(fā)布會上更是宣布未來要新開10000家小米之家鄉(xiāng)鎮(zhèn)授權(quán)店。隨著下半年的旗艦機型MIX4等機型的發(fā)布，該行認為小米有望進一步鞏固其高端市場的地位。

　　IoT產(chǎn)品方面，該行預(yù)計Q2同比增長34%至203億元。智能電視方面，小米依舊保持領(lǐng)先地位，該行預(yù)計其有望在大陸市場連續(xù)繼續(xù)維持NO.1。在公司Q1發(fā)布了新風空調(diào)，筆記本Pro15新品，且境外IOT收入同比高速增長的帶東西，該行認為全年來看，IOT的增速有望維持在接近35%左右的水平。

　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，該行預(yù)計公司21Q2同比增長13.6%至67億元。截止至21年3月底，全球MIUI的MAU達到425.3百萬，同比增長28.6%，其中中國大陸MIUI的MAU為1.19億，同比增長6.4%。該行預(yù)計2021全年來看，隨著公司在國內(nèi)市占率的逐漸提升，大陸地區(qū)MIUI的MAU有望增長3000萬以上（對應(yīng)季度環(huán)比新增750萬以上），而全球MAU同樣隨著IOT和手機業(yè)務(wù)市占率的提升，有望保持高速增長。境外互聯(lián)網(wǎng)收入全年有望維持接近50%的增速。

　　風險提示：海外疫情影響，新產(chǎn)品不及預(yù)期。