鳳凰網(wǎng)港股|美銀發(fā)研報(bào)指，盡管中國(guó)飛鶴2020年上半年運(yùn)營(yíng)情況艱難(收入/稅后凈利升48%/57%)，但在今年上半年，公司收入/稅后凈利同比增長(zhǎng)32.6%/36%，好于市場(chǎng)預(yù)期。

　　美銀將這一成績(jī)歸因于其主要產(chǎn)品系列的強(qiáng)勁表現(xiàn)，以及可能不斷增長(zhǎng)的兒童配方奶粉的貢獻(xiàn)，這將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。公司整體市場(chǎng)份額持續(xù)上升，從2020年的15.6%升至今年次季中旬的19.2%。獲客仍然是公司重點(diǎn)關(guān)注方向，在今年上半年舉辦了近40萬場(chǎng)營(yíng)銷研討會(huì)(去年同期舉辦了33萬場(chǎng))，同比增長(zhǎng)28%。

　　不過，美銀認(rèn)為政策不確定性仍是最近股價(jià)疲軟(圍繞嬰幼兒奶粉營(yíng)銷、價(jià)格上限和集中采購(gòu))背后的主要驅(qū)動(dòng)因素。美銀表示，雖然不能完全排除潛在的政策變化影響，但該行認(rèn)為這些風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)出現(xiàn)的可能性很低。該行還認(rèn)為，監(jiān)管壓力已在該股的股價(jià)中體現(xiàn)出來。具體來看，該股股價(jià)從1月下旬的峰值下跌了43%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為12倍2022年預(yù)測(cè)市盈率，而中國(guó)消費(fèi)品行業(yè)的平均市盈率為26倍。

　　美銀重申該股買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25港元。具體理由如下:1)具有吸引力的估值，2)強(qiáng)勁的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)，以其優(yōu)質(zhì)品牌、一流的分銷和營(yíng)銷能力為支撐，3)從國(guó)際品牌向國(guó)內(nèi)品牌的有利市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。該行認(rèn)為，在短期內(nèi)，市場(chǎng)份額的增加應(yīng)該繼續(xù)是主要的增長(zhǎng)動(dòng)力，而這仍在正常軌道上。