業(yè)績喜憂參半。中飛租賃 21 年上半年收入同比下降 3%至 15.85 億港元，符合市場預(yù)期。凈利潤同比下降 9%至 3.03 億港元，比市場預(yù)期低29%。公司宣布派發(fā)中期股息 0.15 港元/股，派息比率為 35%。

　　資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)，受疫情影響最小。截至 2021 年 6 月底，按飛機(jī)數(shù)量計(jì)算，中飛 88.5%的自有飛機(jī)為窄體機(jī)，受疫情影響較小，因此中飛上半年機(jī)隊(duì)利用率高達(dá) 100%。

　　為疫情后復(fù)蘇做好準(zhǔn)備。中飛是為數(shù)不多擁有全球和國內(nèi)飛機(jī)交易平臺并推出各種航空金融產(chǎn)品的出租人之一，包括租賃變現(xiàn)、資產(chǎn)支持證券、與其他出租人的合資等。我們相信輕資產(chǎn)模式將確保中飛擴(kuò)大機(jī)隊(duì)組合、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)、提高資本效率，并鞏固行業(yè)地位。

　　維持買入。我們預(yù)計(jì) 2021 年凈利潤將同比增長 85%至 6.18 億港元，每股凈資產(chǎn)增長 21%至 6.56 港元?；?1.0 倍 2021 年市凈率，我們將目標(biāo)價(jià)從 8.62 港元下調(diào)至 6.56 港元，以反映上半年喜憂參半的業(yè)績。我們相信公司處于有利地位，可以抓住疫情后的機(jī)遇。