中達證券發(fā)布研究報告稱，首予華發(fā)物業(yè)服務（00982）“增持”評級，考慮到業(yè)務獨立上市后三方外拓料將發(fā)力，且非住宅物管業(yè)務也能為公司業(yè)績帶來一定彈性，給予15倍目標21P/E，目標價0.22港元，較現價空間達7%（最新股價為9月2日收盤價）。

　　中達證券主要觀點如下：

　　依托華發(fā)強大實力，物管業(yè)務增長可期。

　　經過2020年的收購及業(yè)務出售，公司已成為華發(fā)集團旗下物管業(yè)務的上市平臺。華發(fā)的強大實力能夠為公司提供多方面的支持，支持公司的業(yè)績增長：

　　1）住宅地產開發(fā)支持公司管理規(guī)模增長：華發(fā)股份(600325,股吧)的項目開發(fā)能夠為公司提供較為穩(wěn)定的管理項目來源，2020年，華發(fā)股份實現合約面積504萬方。

　　2）布局優(yōu)化帶動公司服務范圍擴張：華發(fā)股份區(qū)域布局的優(yōu)化也將帶動公司物管服務地理范圍的擴大，2020年，華發(fā)股份全年銷售中珠海大區(qū)占比僅約24%。

　　3）非住業(yè)態(tài)開發(fā)助力公司賽道拓寬：華發(fā)近年持續(xù)優(yōu)化商業(yè)地產的競爭力，2020年，華發(fā)股份商業(yè)地產出租面積達近20萬方，公司的商業(yè)管理規(guī)模也有望隨之提升。

　　非住業(yè)務具備優(yōu)勢，有效提升業(yè)績彈性。

　　國企背景使公司在獲取政府公建項目時更具優(yōu)勢，除傳統(tǒng)的住宅業(yè)態(tài)之外，公司在非住宅物管領域已積累了豐富的經驗。目前公司服務業(yè)態(tài)涵蓋市政、公建、場館、口岸、隧道、會展中心等，2021年上半年，公司物管收入中28%來自于非住宅業(yè)態(tài)。集團支持、業(yè)態(tài)拓展共同驅動了公司在管面積的增長：2021年中在管面積達1680萬方（同比增19.1%），增長速度快于2017-2019年；合約面積達3370萬方（同比增26.2%），合約在管比達到2.0倍，對在管面積的增長提供了保障。

　　增值服務助力品牌打造，酒店顧問及會展服務能力獨具特色。

　　公司業(yè)主增值服務包含家居生活、空間運營、新零售等，2021年上半年，公司業(yè)主增值服務收入同比增長196.9%，收入占比提升至7%。其他增值服務包括向開發(fā)商提供的交付前清潔及預售管理咨詢、市政工程維修、電梯維保等，上述業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢亦較為良好，其他增值服務收入2021上半年同比增長48.9%，收入占比達27%。

　　豐富的增值服務體系拓寬了公司的收入來源，利于公司品牌力的打造。公司酒店管理業(yè)務為酒店投資者及開發(fā)商提供全流程顧問服務，當前已承接項目20余個；會展業(yè)務提供各規(guī)模會議、展覽、文體活動的主辦、承辦及運營管理。與同行相比，公司在全流程酒店顧問和會展服務方面的能力獨具特色，使公司在外拓中更具競爭力。

　　盈利預測：依托實力強勁的華發(fā)集團，公司物業(yè)服務業(yè)態(tài)豐富，同時具備較好品牌口碑。預測公司2021-23年EPS為港元0.015元/0.025元/0.032元，歸母凈利潤同比增長305.9%/70%/25.7%。