第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，維持新奧能源（02688）“買入“評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至181.24港元，相當(dāng)于2022年20倍PE，調(diào)整2020/21/22財(cái)年公司收入預(yù)測(cè)至908億/1034億/1158億元人民幣，調(diào)整歸母凈利預(yù)測(cè)至77億/86億/97億元人民幣。

　　第一上海主要觀點(diǎn)如下：

　　上半年核心歸母凈利增長(zhǎng)18.4%：

　　2021年上半年公司取得總收入412.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)30.7%，主要得益于接駁量及銷氣量在疫情得到有效控制后恢復(fù)增長(zhǎng)以及泛能業(yè)務(wù)獲得高速增長(zhǎng)；整體毛利率為17.1%，同比微降0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要由于增值服務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及毛差略有下降影響；期內(nèi)公司各項(xiàng)費(fèi)用得到有效控制，總營(yíng)業(yè)費(fèi)用率同比下降0.76個(gè)百分點(diǎn)至6.05%，經(jīng)調(diào)整股東應(yīng)占溢利36.9億元，同比增長(zhǎng)18.4%。為平滑全年現(xiàn)金資源及與股東提早分享經(jīng)營(yíng)成果，公司決定自本財(cái)年度起分兩次派發(fā)全年股息，首次派發(fā)中期股息0.59港元/股。

　　銷氣量增長(zhǎng)22.3%，毛差0.56元/方：

　　2021年上半年，天然氣零售量同比增長(zhǎng)22.3%至124.3億立方米，其中住宅用戶同比增長(zhǎng)14.8%，工商業(yè)用戶同比增幅26.3%。價(jià)差方面，由于公司大型工業(yè)用戶占比提升、LNG價(jià)格較去年有大幅增長(zhǎng)以及下游居民順價(jià)時(shí)間延后，公司上半年較2020年減少0.05元至0.56元/方。

　　接駁業(yè)務(wù)及增值業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：

　　公司2021年上半年共開發(fā)118萬(wàn)家庭用戶，同比增長(zhǎng)15.3%，戶均接駁費(fèi)微增至2519元，累計(jì)開發(fā)2440萬(wàn)家庭用戶。新開發(fā)的工商業(yè)用戶的日開口氣量同比增長(zhǎng)55.5%至1020萬(wàn)方/日，累計(jì)大型工業(yè)用戶占比提升2個(gè)百分點(diǎn)至18%，為公司的氣量增長(zhǎng)帶來(lái)保障。增值業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)26.2%到8.4億元，單戶創(chuàng)值收入同比增加15%至69元，主要由于公司豐富了產(chǎn)品和服務(wù)的模式，長(zhǎng)江流域供暖業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，公司實(shí)際供暖面積達(dá)603萬(wàn)方，累計(jì)簽約面積近1500萬(wàn)方。

　　泛能業(yè)務(wù)負(fù)荷率提升，新專案陸續(xù)投產(chǎn)：

　　期內(nèi)公司累計(jì)已投運(yùn)項(xiàng)目135個(gè)，較2020年底增加了16個(gè)項(xiàng)目。全年銷售蒸氣、冷、熱、電等綜合能源共80.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)67.5%，泛能業(yè)務(wù)收入取得26.6億元，同比增長(zhǎng)74.3%。公司仍有40個(gè)在建項(xiàng)目，已投運(yùn)加上在建專案的用能規(guī)模將有望超過(guò)340億千瓦時(shí)，同時(shí)公司還有約200個(gè)儲(chǔ)備泛能項(xiàng)目，為公司泛能業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供良好基礎(chǔ)和保障。