浦銀國際發(fā)布研究報告稱，重申云頂新耀-B（01952）“買入”評級，目標價調(diào)升至93.3港元。

　　浦銀國際主要觀點如下：

　　引入用于治療腎臟疾病的BTK抑制劑XNW1011。

　　此次引入的XNW1011（或稱SN1011）為第三代BTK抑制劑，其于7月在國內(nèi)完成I期臨床，共入組71例健康受試者，劑量爬坡至800mg。根據(jù)臨床I期數(shù)據(jù)，其具備高選擇性、優(yōu)良藥物動力學特性、強勁靶點作用及安全性。

　　作為交易對價，云頂新耀將向信諾維和中抗制藥支付：

　　1）預付款：合計支付予信諾維和中抗制藥1200萬美金預付款（約7750萬人民幣）；

　　2）開發(fā)里程碑付款：后續(xù)根據(jù)II期臨床啟動、產(chǎn)品獲批等關鍵里程碑事項支付最多不超過1.29億美元的開發(fā)里程碑付款（約8.3億人民幣）；

　　3）銷售里程碑付款：若XNW1101成功獲批上市，云頂新耀還將在銷售額凈額達到2.5億美元和達到40億美元時分別按不同的比例支付最高不超過4.2億美元銷售里程碑付款（約27.1億人民幣）；

　　4）特許權使用費：年銷售額不超過20億美元部分最高支付1.8億美元特許權使用費（約11.6億人民幣，特許權比例約為9%），年銷售額超過20億美元部分將按12%的比例支付特許權使用費。

　　與AbCellera達成研發(fā)合作協(xié)議。

　　未來云頂新耀將與AbCellera合作對多達10種靶點進行研究，初始項目將專注于腫瘤相關靶點。AbCellera擁有從TrianniMouse?獲取全人源化抗體以及使用OrthoMab蛋白工程平臺將任意兩種抗體合成天然雙抗的專有技術平臺能力，其后續(xù)將由云頂新耀獲得研究費用、潛在里程碑費用及特許權使用費。

　　2H21-2022E關注里程碑事項。

　　公司未來12個月有較密集的里程碑和潛在催化劑事項，其中較為重磅的有：1）Xerava、Trodelvy獲批；2）Nefecon在中國提交治療IgA腎病的NDA。

　　投資風險：Xerava及Trodelvy銷售未如預期；臨床和商業(yè)化延誤。