當(dāng)下的股市，各產(chǎn)業(yè)賽道你方唱罷我登場，風(fēng)電、鋰電、光伏、科技、大消費(fèi)等行情像潮水一般在股市輪回，險象叢生卻又孕育機(jī)會。

　　在亂花漸欲迷人眼的表象下，精明的投資者大有人在，他們往往不為表面現(xiàn)象所動，善于發(fā)現(xiàn)那些黃金賽道、朝陽行業(yè)里的成長企業(yè)，比如國產(chǎn)新材料里號稱「黑黃金」的碳纖維，該領(lǐng)域代表龍頭企業(yè)【光威復(fù)材(300699)、股吧】(300699,股吧)。

　　從今年二級市場表現(xiàn)看，光威復(fù)材股價并不討喜，甚至跌超20%，二級市場表現(xiàn)似乎不能匹配其「黑黃金」賽道。但公司并不缺乏投資者，截至2021年9月17日，公司股東總戶數(shù)為55341戶，為上市以來高位。

　　光威復(fù)材在碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈中處于什么樣的地位？公司技術(shù)成色如何？未來發(fā)展前景怎樣？

　　第一，先進(jìn)復(fù)材「中國芯」+全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　光威復(fù)材是我國最早實(shí)施碳纖維國產(chǎn)化事業(yè)的民營企業(yè)，打破西方國家壟斷及封鎖，是我國航空航天領(lǐng)域碳纖維主力供應(yīng)商。

　　碳纖維也面臨國外技術(shù)封鎖及「卡脖子」？詳細(xì)可了解財(cái)華社碳纖維專題《國產(chǎn)碳纖維孕育新機(jī)遇|提產(chǎn)擴(kuò)能迎高景氣！「高端瓶頸」仍待突破》《【行業(yè)一線】又一風(fēng)口！國產(chǎn)碳纖維產(chǎn)業(yè)崛起，行業(yè)高景氣蘊(yùn)含新機(jī)遇？》《國產(chǎn)碳纖維孕育新機(jī)遇|搭乘東風(fēng)！萬噸碳纖維生產(chǎn)基地投產(chǎn)，中復(fù)神鷹能否冉冉升起？》。

　　相較于中復(fù)神鷹偏重民用碳纖維領(lǐng)域，中簡科技(300777,股吧)專注高性能碳纖維，光威復(fù)材的發(fā)展特色則是「自主核心技術(shù)」和「全產(chǎn)業(yè)鏈布局」。

　　自主技術(shù)方面，公司在國內(nèi)率先研發(fā)成功并實(shí)施碳纖維的產(chǎn)業(yè)化，打破西方國家對我國碳纖維的壟斷地位以及技術(shù)、裝備的封鎖，確立公司在我國航空航天領(lǐng)域碳纖維主力供應(yīng)商地位。

　　目前，公司不僅掌握一系列具有自主知識產(chǎn)權(quán)的工藝制造技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)等，并成功應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，還具備碳纖維生產(chǎn)線及關(guān)鍵設(shè)備、預(yù)浸料生產(chǎn)線以及復(fù)合材料成型設(shè)備等自主設(shè)計(jì)與制造能力，真正實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)的自主可控。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司是國內(nèi)少有的覆蓋碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)企業(yè)。以高端裝備設(shè)計(jì)制造技術(shù)為支撐，光威復(fù)材形成從原絲開始的碳纖維、織物、樹脂、高性能預(yù)浸材料、復(fù)合材料制品、復(fù)合材料專用生產(chǎn)裝備的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，是目前國內(nèi)碳纖維行業(yè)生產(chǎn)品種最全、生產(chǎn)技術(shù)最先進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的龍頭企業(yè)之一。

　　「自主核心技術(shù)」+「全產(chǎn)業(yè)鏈布局」奠定光威復(fù)材行業(yè)地位，并成為不少行業(yè)公司的采購商。例如中國建材集團(tuán)有限公司旗下【中材科技(002080)、股吧】(002080,股吧)（成都）有限公司就是光威復(fù)材的大客戶之一，2020年光威復(fù)材來自中材科技（成都）有限公司的銷售額約為2887萬元，占前者年度銷售額總比例約1.36%，排名第五大客戶。

　　同時需要重點(diǎn)指出的是，光威復(fù)材還是維斯塔斯風(fēng)電碳粱核心供應(yīng)商之一，2020年維斯塔斯風(fēng)力技術(shù)公司是其第三大客戶，為其貢獻(xiàn)了近3億元銷售額。

　　第二，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富

　　受益于碳纖維及其復(fù)合材料在各領(lǐng)域應(yīng)用的持續(xù)深化，光威復(fù)材近年經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。

　　與行業(yè)可比公司中簡科技相比，光威復(fù)材在營收規(guī)模和凈利潤規(guī)模上略勝一籌。2020年，光威復(fù)材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.16億元，凈利潤6.41億元。中簡科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.90億元，凈利潤2.32億元。

　　2021年上半年公司取得不錯業(yè)績增速，公司營業(yè)收入12.83億元，同比增長27.73%，歸母凈利潤4.34億元，同比增長23.40%。

　　光威復(fù)材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，主要產(chǎn)品有碳纖維、復(fù)合材料、碳纖維復(fù)合材料等，可以歸納為五大板塊：碳纖維、能源新材料、通用新材料、復(fù)合材料、精密機(jī)械。

　　2021年上半年，碳纖維概念收入7.30億元，同比增長 26.35%；能源新材料概念收入3.12億元，同比微增0.27%；通用新材料概念收入 1.98億元，同比增長114.07%；復(fù)合材料板塊收入0.28億元，同比增長97.04%；精密機(jī)械板塊收入0.13億元，同比增長84.65%。

　　從各板塊營收結(jié)構(gòu)可以看出，上半年作為公司貢獻(xiàn)主力之一的能源新材料概念增長動力不足，背后原因是能源新材料概念碳梁業(yè)務(wù)受上半年主要原材料碳纖維供應(yīng)緊張、價格上漲以及匯率變化的影響，產(chǎn)品訂單交付不足，產(chǎn)品盈利能力下降。

　　上述同期，公司纖維及織物營業(yè)成本同比上升43.85%，毛利率降低2.97個百分點(diǎn)至75.61%；碳粱成本同比上升12.37%，毛利率同比降低9.55個百分點(diǎn)至11.33%。

　　光威復(fù)材希望下半年隨著原材料市場失衡狀況的緩解，生產(chǎn)及交付能力逐步恢復(fù)，經(jīng)營狀況趨于正常。

　　第三，橫跨「軍品」+「民用」，兩大領(lǐng)域助推成長

　　光威復(fù)材目前已經(jīng)打通軍品和民用兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，軍民品比重基本分別占55%、45%，軍品仍然是公司主要收入來源。

　　不過公司在民用碳纖維領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2017年公司進(jìn)入全球風(fēng)電巨頭維斯塔斯供應(yīng)體系，風(fēng)電碳梁快速上量，帶動收入快速增長。

　　風(fēng)電領(lǐng)域成為我國碳纖維領(lǐng)域需求的關(guān)鍵拉動力量，風(fēng)電葉片用量從2017年的3060噸，增長至2020年的2萬噸，占當(dāng)年總需求的近41%。2020年，體育復(fù)材的領(lǐng)導(dǎo)地位首次被風(fēng)電超越，這個趨勢還將延續(xù)。

　　尤其是在碳達(dá)峰、碳中和戰(zhàn)略目標(biāo)的引領(lǐng)下，作為輕質(zhì)、高強(qiáng)的碳纖維材料具有出色的輕量化、減排、環(huán)保功能，是碳達(dá)峰、碳中和進(jìn)程中重要的材料選項(xiàng)之一，在綠色能源發(fā)展如風(fēng)電領(lǐng)域的葉片制造、太陽能(000591,股吧)領(lǐng)域矽片生產(chǎn)的熱場材料、氫能領(lǐng)域的儲運(yùn)裝備等應(yīng)用領(lǐng)域有著明顯的技術(shù)性能優(yōu)勢和良好的發(fā)展前景。

　　以碳梁為代表的新能源應(yīng)用場景成為光威復(fù)材深入民用領(lǐng)域主要抓手，但根據(jù)賽奧碳纖維報告，碳粱領(lǐng)域仍面臨兩頭在外（碳纖維+應(yīng)用客戶）的程度大約是85%，成為國內(nèi)碳纖維企業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　目前中國風(fēng)電碳梁是全球市場的主力軍，其收入幾乎占據(jù)全球市場的60%，未來丹麥風(fēng)電巨頭維斯塔斯，尤其是中國風(fēng)電企業(yè)，特別是隨著海上風(fēng)電的大批量使用，將成為碳粱新的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　目前光威復(fù)材碳纖維現(xiàn)有產(chǎn)能1855噸，產(chǎn)能利用率94.45%。為繼續(xù)拓展碳粱業(yè)務(wù)，2019年7月，光威復(fù)材與內(nèi)蒙古包頭相關(guān)政府、丹麥維斯塔斯公司等簽署協(xié)議，在包頭建設(shè)「萬噸級碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目」。包頭一期產(chǎn)線4000噸，預(yù)計(jì)2022年建成投產(chǎn)，產(chǎn)品為低成本民用碳纖維，主要面向碳梁等領(lǐng)域。

　　此外，公司威海生產(chǎn)基地也在不斷地?cái)U(kuò)產(chǎn)中。威海基地軍民融合高強(qiáng)度碳纖維高效制備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2000噸產(chǎn)能已完成投放，主要產(chǎn)品為T700S/800S 級，用于工業(yè)及高端裝備制造領(lǐng)域。

　　小結(jié)

　　綜上所述，光威復(fù)材被稱為「碳纖維第一股」可謂名副其實(shí)，與此同時，該公司亦是國內(nèi)碳纖維行業(yè)第一家A股上市公司。公司成立于1992年，起步較早，迄今已經(jīng)掌握碳纖維核心工藝、設(shè)備技術(shù)，業(yè)務(wù)覆蓋碳纖維整個產(chǎn)業(yè)鏈，并成功打開民用領(lǐng)域。

　　國海證券認(rèn)為，公司是軍用碳纖維主要供應(yīng)商，國產(chǎn)大飛機(jī)進(jìn)一步打開成長空間。受益于目前軍工行業(yè)高景氣，航空、航天以及高端裝備對碳纖維的需求增長穩(wěn)定，疊加上碳纖維及其復(fù)合材料應(yīng)用領(lǐng)域的快速拓展，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升，未來隨著國產(chǎn)大飛機(jī)取證和量產(chǎn)，將進(jìn)一步打開成長空間。