中興通訊（00763）預(yù)計(jì)21財(cái)年前三季度歸母凈利56-60億元，同比增長(zhǎng)106.49%-121.23%；Q3單季度歸母凈利潤(rùn)15.21-19.21億元，同比增長(zhǎng)77.99%-124.79%。天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)中興通訊21-23年歸母凈利潤(rùn)（主營(yíng)）70、90、110億元，對(duì)應(yīng)A股22年16倍市盈率、港股21年12倍市盈率，繼續(xù)堅(jiān)定推薦。

　　中興通訊指出，前三季度公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，Q3單季度按中值計(jì)算同比增長(zhǎng)202.78%，相比Q2同比76.08%的增速進(jìn)一步提速。公司在全球設(shè)備商市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，收入持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，更重要的是手利率持續(xù)改善、費(fèi)用率進(jìn)一步攤薄，盈利能力大幅提升。

　　收入端看，全球運(yùn)營(yíng)商資本開支保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，此輪5G建設(shè)中國(guó)先行、海外跟進(jìn)，整體規(guī)模增長(zhǎng)的周期有望被拉長(zhǎng)。中興5G產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力突出，全球份額穩(wěn)步提升，奠定公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

　　利潤(rùn)率角度看，21年中報(bào)披露公司整體手利率36.14%，同比提升2.71個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)商毛利率42.83%，同比顯著提升6.49個(gè)百分點(diǎn)。通信設(shè)備市場(chǎng)格局逐步清晰、產(chǎn)業(yè)鏈降成本效果顯著，5G產(chǎn)品毛利率有望持續(xù)提升，季度毛利率提升趨勢(shì)有望延續(xù)。

　　政企、消費(fèi)者業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。公司加大政企資源投入，推進(jìn)云網(wǎng)生態(tài)建設(shè)，拓展了200+核心合作伙伴和100+系統(tǒng)集成商、軟件提供商 ，渠道建設(shè)日趨完善，GoldenDB、服務(wù)器及存儲(chǔ)、汽車電子、5G行業(yè)應(yīng)用等核心產(chǎn)品重點(diǎn)突破，政企業(yè)務(wù)有望成為新增長(zhǎng)極。消費(fèi)者業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)聚焦高端手機(jī)、家庭和融合終端等，整合“大終端”生態(tài)能力，有望持續(xù)成長(zhǎng)。

　　公司業(yè)務(wù)全面恢復(fù)，收入過千億后，毛利率穩(wěn)步回升、費(fèi)用偏剛性，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。未來運(yùn)營(yíng)商5G招標(biāo)等催化劑有望逐步落地，公司份額提升、利潤(rùn)率改善的邏輯有望不斷得到驗(yàn)證。