鳳凰網(wǎng)港股|中信建投發(fā)研報(bào)指，友邦發(fā)布最新經(jīng)營情況,前三季度,新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長15%(固定匯率下)至25.5億美元,新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升5.1個(gè)百分點(diǎn)至58.9%,年化新保費(fèi)同比增長6%至43.1億美元。從Q3單季度來看,新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長2%(固定匯率下)至7.35億美元,環(huán)比Q2略降3.5%,新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比增長6.6個(gè)百分點(diǎn)至58.5%,年化新保費(fèi)同比下降10%至12.5億美元。

　　除香港外,集團(tuán)NBV繼續(xù)超出疫情爆發(fā)前水平,但增速有所放緩由于20年Q3的相對高基數(shù)以及疫情影響尚未消除,相比起21年中報(bào),整體的NBV增速有所放緩(21H1,+22%),但公司的前三季度業(yè)績除香港地區(qū)外,繼續(xù)超出2019年疫情爆發(fā)前水平,展現(xiàn)了公司多地區(qū)展業(yè)的分散化效果以及公司的“最優(yōu)代理人”策略持續(xù)實(shí)施,高素質(zhì)代理人相對于低端代理人的穩(wěn)定性較強(qiáng),在疫情之下的展業(yè)方式更為多元,從而獲得了優(yōu)于行業(yè)的業(yè)績。

　　該行認(rèn)為。公司中國大陸地區(qū)NBV貢獻(xiàn)仍為第一,代理人平均收入超過2019年中國大陸地區(qū)為集團(tuán)NBV增速的主要驅(qū)動(dòng)力,前三季度NBV同比獲得雙位數(shù)的增長。雖然中國大陸客戶針對高價(jià)值率保障型產(chǎn)品如重疾險(xiǎn)等險(xiǎn)種的需求有所減弱,但傳統(tǒng)保障產(chǎn)品仍然是友邦中國NBV的最大貢獻(xiàn)。針對客戶需求的變化,公司擴(kuò)大了長期儲蓄型產(chǎn)品的銷售,并獲得了強(qiáng)勁的增長。公司在中國大陸地區(qū)的拓展步伐不斷加速,一方面繼續(xù)實(shí)行“最優(yōu)代理人”策略,尤其是在新拓展的區(qū)域吸引高素質(zhì)代理人,由于友邦在中國大陸的人員與保費(fèi)規(guī)模相較于內(nèi)險(xiǎn)同業(yè)仍然有較大差距,因此在同業(yè)不斷進(jìn)行代理人清虛轉(zhuǎn)型的情況之下,公司擴(kuò)大了對高素質(zhì)代理人的招募,而且目前友邦中國代理人的平均收入已經(jīng)超過2019年同期,因此友邦代理人的招聘與留存形成了較好的“正循環(huán)”,在具體業(yè)績表現(xiàn)上也展現(xiàn)出了相對應(yīng)的alpha；另一方面,公司擴(kuò)大了與中國大陸企業(yè)的戰(zhàn)略合作,入股中郵人壽,與東亞銀行中國獨(dú)家戰(zhàn)略合作,與復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院戰(zhàn)略合作等,都體現(xiàn)了公司希望通過合作擴(kuò)大大陸業(yè)務(wù)版圖,從而驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長。

　　研報(bào)續(xù)指，不同于中報(bào)東南亞地區(qū)普遍表現(xiàn)亮眼的情況,三季度由于疫情的擾動(dòng),新加坡和馬來西亞地區(qū)業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳,越南地區(qū)則因?yàn)榉怄i程度更甚,拖累其他市場分部業(yè)績。泰國地區(qū)則維持了亮眼的表現(xiàn),三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值的強(qiáng)勁增長延續(xù).香港地區(qū)雖然仍未通關(guān),得益于公司與東亞銀行的戰(zhàn)略合作宇7月正式展業(yè),本地業(yè)務(wù)得到強(qiáng)勁恢復(fù),但整體地區(qū)仍需要通關(guān)才可恢復(fù)至疫情前水平。

　　考慮到三季度的業(yè)績增速略低于預(yù)期,而且香港通關(guān)的進(jìn)程亦低于該行預(yù)期,中信建投下調(diào)了21年的NBV增速至16.1%,并預(yù)測22年的NBV增速為21.7%,該行予其目標(biāo)價(jià)106港元,對應(yīng)21/22年2.12/2.14倍PEV。維持“買入”評級。