鳳凰網(wǎng)港股|交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，百度2021年3季度業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，EPS超預(yù)期20%?？偸杖霝?19億元（人民幣，下同），同比增13%，其中百度核心同比增15%。調(diào)整后凈利潤(rùn)為50.9億元，同比降27%，好于市場(chǎng)預(yù)期的43億元和交銀預(yù)期的45億元，主要由于成本和運(yùn)營(yíng)支出低于預(yù)期。百度核心的調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為24%，低于去年同期的40%和上季度的27%，主要由于AI及云相關(guān)收入快速增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)支出同比增35%+。

　　百度核心業(yè)績(jī)亮點(diǎn)：1）云收入增73%，受客戶增長(zhǎng)拉動(dòng)；2）蘿卜快跑快速增長(zhǎng)，單量達(dá)到11.5萬單；3）在線營(yíng)銷收入增長(zhǎng)因宏觀影響放緩，但交銀仍看到業(yè)務(wù)優(yōu)化。

　　4季度展望：交銀預(yù)計(jì)百度核心收入為255億元，同比增10%，在線營(yíng)銷收入同比增1%，AI相關(guān)業(yè)務(wù)增50%。交銀預(yù)期利潤(rùn)率繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，主要因?yàn)槲从杏腁I相關(guān)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，并預(yù)測(cè)核心業(yè)務(wù)調(diào)整后利潤(rùn)率為17%，對(duì)比3季度的24%。

　　交銀認(rèn)為，雖然公司近期收入增長(zhǎng)壓力大，但互聯(lián)互通也帶來新機(jī)會(huì)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，云和自動(dòng)駕駛解決方案也將具有更大的潛力。鑒于宏觀不確定性和監(jiān)管影響，交銀將目標(biāo)價(jià)從283美元/274港元下調(diào)至266美元/257港元（9888HK），對(duì)應(yīng)25倍2022年市盈率，基于廣告業(yè)務(wù)10年DCF，以及AI業(yè)務(wù)7倍22年市銷率。維持“買入”評(píng)級(jí)。