國元國際發(fā)布研究報(bào)告稱，首予新特能源（01799）“買入”評(píng)級(jí)，2021年1-9月歸屬股東凈利為32億元人民幣，結(jié)合公司盈利和行業(yè)估值情況，予目標(biāo)價(jià)28港元，相當(dāng)于2021/22年9.6/9.2倍PE，目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)有35%上升空間。

　　國元國際主要觀點(diǎn)如下：

　　多晶硅制造及風(fēng)光資源開發(fā)運(yùn)營領(lǐng)軍者：

　　公司是【特變電工(600089)、股吧】(600089,股吧)旗下的港股上市公司，是全球領(lǐng)先的太陽能(000591,股吧)級(jí)多晶硅生產(chǎn)商和風(fēng)光資源開發(fā)及運(yùn)營商，產(chǎn)業(yè)布局新疆、內(nèi)蒙古等政策資源優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)地。公司在新疆烏魯木齊具備8萬噸/年的高純多晶硅產(chǎn)能，位居中國第三，全球前五；公司擁有一座2*350MW自備電廠，電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)明顯。

　　預(yù)期2022年硅料供需偏緊持續(xù)，硅料價(jià)格仍有較大支撐：

　　一方面，受“能耗雙控”影響，預(yù)期多晶硅企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度將受制于能耗指標(biāo)，新產(chǎn)能審批以及在建擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目都存在不確定性，未來擴(kuò)產(chǎn)周期將拉長(zhǎng)，新增產(chǎn)能供給有限；

　　另一方面，下游硅片的擴(kuò)產(chǎn)速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出硅料供應(yīng)，預(yù)期2022年供需錯(cuò)配帶來硅料供應(yīng)緊張情況將持續(xù)，硅料價(jià)格仍有較大支撐。從中長(zhǎng)期來看，該行預(yù)期在2022年Q1硅料價(jià)格將有所回落，長(zhǎng)期理性價(jià)格區(qū)間或在15-20萬元/噸左右。

　　預(yù)期2022年底公司硅料總產(chǎn)能達(dá)到20萬噸，成本將持續(xù)下降：

　　公司通過技改優(yōu)化和新項(xiàng)目投建實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張。預(yù)計(jì)新疆多晶硅生產(chǎn)線冷氫化技術(shù)改造將于2022年Q1完成，年產(chǎn)能將提升至10萬噸；內(nèi)蒙包頭一期10萬噸多晶硅項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)2022年下半年建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司多晶硅總產(chǎn)能將提升至20萬噸/年。預(yù)期技改完成+新產(chǎn)能釋放+自備電廠電量貢獻(xiàn)將進(jìn)一步降低公司多晶硅綜合生產(chǎn)成本，提升競(jìng)爭(zhēng)力。