鳳凰網(wǎng)港股|中金發(fā)研報指，泛華金控2021年第三季營收6.84億元,同比下降15.8%；歸母凈利潤3,425萬元,同比下降54.5%,對應(yīng)每ADS盈利0.64元，符合該行預(yù)期。公司3Q21人身險分部營收同比下降19.5%至5.25億元,主要因行業(yè)重疾險銷售困境持續(xù),首年保費同比下降16.7%至4.85億元,但得益于公司及時切換產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)向年金險,3Q21仍實現(xiàn)高于行業(yè)10.9個百分點的人身險總保費增速(公司9.0%,行業(yè)-1.9%)。財產(chǎn)險受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響,營收同比下降6.0%至3689萬元.向前看,中金認(rèn)為行業(yè)人身險困境在4Q21仍將持續(xù),有望在2H22迎來邊際改善。

　　中金認(rèn)為，公司毛利率穩(wěn)步改善,凈利率受社保免繳和新戰(zhàn)略投放影響有所下滑。公司3Q21毛利率35.5%,凈利率5.0%,同比提升/下降2.2/4.3個百分點。公司與經(jīng)紀(jì)人及保險公司簽訂傭金合同為長期合同,毛利率維持穩(wěn)定且隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善而穩(wěn)步改善。凈利率下滑主要因為：1)去年同期疫情期間社保減免政策依然生效,3Q21社保支出增加沖抵了銷售費用的下降；2)新戰(zhàn)略投放帶來行政管理費用增加,3Q21行政管理費用同比增長20.2%至1.43億元。向前看,中金認(rèn)為4Q21由于新戰(zhàn)略投放和開門紅籌備,公司凈利潤率或?qū)⒗^續(xù)維持低位,但步入2022后隨著社保減免的基數(shù)改善以及新戰(zhàn)略投放完成,公司凈利潤率有望回歸10%以上水平。

關(guān)鍵詞：

人身險,新戰(zhàn)略

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