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　　群益證券稱(chēng)，【中芯國(guó)際(688981)、股吧】(00981)作為國(guó)內(nèi)晶圓代工龍頭，芯片供應(yīng)緊張客觀上有利于公司穩(wěn)定客戶關(guān)系，收入及盈利能力亦有望持續(xù)提升。

　　瑞信對(duì)阿里健康(00241)毛利率及收入展望看法較保守，基于利潤(rùn)率較低的處方藥銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)將持續(xù)上升，電子商務(wù)的整體放緩可能不易恢復(fù)。

　　花旗表示，基于中教控股(00839)穩(wěn)健的增長(zhǎng)和未來(lái)潛在的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)，上調(diào)2022-23年核心盈測(cè)9%-10%，預(yù)計(jì)2024年核心盈利23億元人民幣;并預(yù)計(jì)股價(jià)有進(jìn)一步上漲空間。

　　瑞銀稱(chēng)，先聲藥業(yè)(02096)的KN035正式獲得國(guó)家藥監(jiān)局的附條件上市批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)可帶來(lái)高達(dá)15億元人民幣的峰值銷(xiāo)售額，并將該產(chǎn)品銷(xiāo)售點(diǎn)預(yù)測(cè)由75%上調(diào)至100%。

　　群益證券：予中芯國(guó)際(00981)“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)26港元

　　群益證券預(yù)計(jì)中芯國(guó)際(00981)2021/22年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.1/17.5億美元，同比增97%/24%，EPS為0.18/0.22美元，目前H股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16/13倍，PB1.3倍，估值較低，A股22年P(guān)E38倍，PB4.1倍。公司得益于車(chē)載芯片、HPC、5G需求旺盛，3Q21主流代工廠仍然滿產(chǎn)，部分芯片供不應(yīng)求狀況持續(xù)，同時(shí)代工廠擴(kuò)大產(chǎn)能已多數(shù)被鎖定，因此預(yù)計(jì)4Q21乃至2022年晶圓代工景氣將處于高位。公司作為國(guó)內(nèi)晶圓代工龍頭，芯片供應(yīng)緊張客觀上有利于公司穩(wěn)定客戶關(guān)系，收入及盈利能力亦有望持續(xù)提升。

　　該行表示，3Q21主流代工企業(yè)均處于滿載狀態(tài)，PMIC、車(chē)載芯片依然供不應(yīng)求，同時(shí)預(yù)計(jì)代工廠2022年產(chǎn)能整體擴(kuò)大幅度在10%以?xún)?nèi)，且已多數(shù)被鎖定，因此預(yù)計(jì)供需偏緊情況在4Q21乃至2022年仍然持續(xù)。公司作為國(guó)內(nèi)晶圓代工龍頭，芯片供應(yīng)緊張客觀上有利于公司穩(wěn)定客戶關(guān)系，收入及盈利能力亦有望持續(xù)提升。

　　阿里健康(00241)遭大行齊降目標(biāo)價(jià) 大和指用戶流量增長(zhǎng)放緩無(wú)可避免

　　瑞信：維持阿里健康(00241)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降26%至11港元

　　瑞信下調(diào)阿里健康(00241)2022/23年虧損預(yù)測(cè)37%/8%，2024年則由凈利潤(rùn)改為虧損預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)亦下調(diào)以反映預(yù)期收入及毛利下跌。公司目前持續(xù)進(jìn)行新業(yè)務(wù)探索，例如自營(yíng)藥店、個(gè)性化保險(xiǎn)等。此外，管理層預(yù)期今年不會(huì)推出線上處方藥銷(xiāo)售政策，但預(yù)計(jì)此政策出臺(tái)將影響收入增長(zhǎng)數(shù)個(gè)百分比。

　　該行表示，公司上半年虧損低于預(yù)期，管理層相信2022-24年收入可取得約30%增長(zhǎng)，且預(yù)計(jì)2022年下半年毛利率升1%，2023/24年穩(wěn)定在20%至21%，并預(yù)期2024/25年收支平衡，但該行對(duì)毛利率及收入展望看法較保守，基于利潤(rùn)率較低的處方藥銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)將持續(xù)上升，電子商務(wù)的整體放緩可能不易恢復(fù)。不過(guò)，藥物銷(xiāo)售是繼續(xù)帶動(dòng)醫(yī)藥直銷(xiāo)業(yè)務(wù)與平臺(tái)業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　大和：維持阿里健康(00241)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降44.4%至15港元

　　大和認(rèn)為，阿里健康(00241)用戶流量增長(zhǎng)放緩無(wú)可避免，基于2023財(cái)年預(yù)測(cè)市銷(xiāo)率(PSR)6倍，短期監(jiān)管限制公司成為一站式健康平臺(tái)潛力，削減其目標(biāo)價(jià)，同時(shí)下調(diào)2022-23財(cái)年收入目標(biāo)14%-24%，并下調(diào)盈測(cè)。處方藥線上銷(xiāo)售監(jiān)管諮詢(xún)?cè)斍轭A(yù)期于明年公布，不過(guò)該行仍預(yù)計(jì)市場(chǎng)增長(zhǎng)。雖然管理層認(rèn)為，用戶流量隨行業(yè)趨勢(shì)而增長(zhǎng)放緩，但會(huì)關(guān)注如何提升用戶全生命周期價(jià)值。并認(rèn)為，阿里健康保險(xiǎn)實(shí)行會(huì)員制，會(huì)增加用戶黏性，預(yù)期至2022年財(cái)年，保費(fèi)收入約1-2億元人民幣，因攤銷(xiāo)撥備，該筆收入可被確認(rèn)部分似乎甚少。

　　該行表示，財(cái)務(wù)指引方面公司預(yù)期2022財(cái)年下半年度至2025財(cái)年，收入年復(fù)合增長(zhǎng)率(CAGR)略高于30%;預(yù)期供應(yīng)商賣(mài)家業(yè)務(wù)好于第三方賣(mài)家業(yè)務(wù);2022財(cái)年下半年、2023財(cái)年預(yù)計(jì)虧損均持續(xù)收窄，2024年財(cái)年收支平衡;預(yù)計(jì)2022下半財(cái)年毛利率按半年改善約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　花旗：維持中教控股(00839)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)微降至23港元

　　花旗稱(chēng)，基于中教控股(00839)穩(wěn)健的增長(zhǎng)和未來(lái)潛在的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)，上調(diào)2022-23年核心盈利預(yù)測(cè)9%-10%，預(yù)計(jì)2024年核心盈利23億元人民幣;并預(yù)計(jì)股價(jià)有進(jìn)一步上漲空間，但近期教育行業(yè)估值下調(diào)，故下調(diào)目標(biāo)價(jià)。管理層維持在未來(lái)三年約15%的內(nèi)生性收入復(fù)合年增長(zhǎng)率，得益于每年約10%的學(xué)生入學(xué)人數(shù)增長(zhǎng)和5%的學(xué)費(fèi)增長(zhǎng)，另外因強(qiáng)大的項(xiàng)目庫(kù)支持，管理層目標(biāo)在2022年完成2-3起并購(gòu)。

　　瑞銀：予先聲藥業(yè)(02096)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至11.8港元

　　瑞銀稱(chēng)，先聲藥業(yè)(02096)的KN035正式獲得國(guó)家藥監(jiān)局的附條件上市批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)可帶來(lái)高達(dá)15億元人民幣的峰值銷(xiāo)售額，并將該產(chǎn)品銷(xiāo)售點(diǎn)預(yù)測(cè)由75%上調(diào)至100%。公司創(chuàng)新藥物管線豐富，研發(fā)費(fèi)用保持高位;管理層對(duì)2021-22財(cái)年的收入指引為48-52億元/62-66億元人民幣。公司研發(fā)費(fèi)用在2021財(cái)年上半年顯著上升，達(dá)29.6%，主因更多創(chuàng)新產(chǎn)品處于臨床階段，并預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年研發(fā)成本保持在25%以上的水平。

　　東吳證券：首予華寶國(guó)際(00336)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)30.4港元

　　東吳證券預(yù)計(jì)華寶國(guó)際(00336)2021-23年?duì)I收為41.3/46.2/57億元，同比增7%/11.9%/23.3%，考慮到公司在HNB領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，工藝?yán)斫?、產(chǎn)品儲(chǔ)備、客戶資源等都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，遠(yuǎn)期增長(zhǎng)空間較大，予22年17倍PS。煙草行業(yè)空間廣闊，利潤(rùn)率水平高，隨著減害需求的日益強(qiáng)烈，霧化電子煙和加熱不燃燒(HNB)應(yīng)運(yùn)而生，滲透率不斷提高。截至2021年中，美國(guó)以霧化為主，日本以HNB為主，中國(guó)的HNB銷(xiāo)售政策尚未放開(kāi)，但中煙正在積極布局試點(diǎn)。該行認(rèn)為HNB有望成為中國(guó)未來(lái)新型煙草的主流方案，滲透率超過(guò)霧化電子煙，帶來(lái)可觀的投資機(jī)遇。

　　該行表示，同為擁有較大市場(chǎng)空間的終端消費(fèi)品，新型煙草與新能源車(chē)具有一定可比性，新型煙草處于行業(yè)需求放量前期階段。新能源車(chē)2010年萌芽，特斯拉品牌帶動(dòng)及消費(fèi)者教育，2020年正式進(jìn)入放量成長(zhǎng)期;加熱不燃燒煙草2014年萌芽，菲莫國(guó)際推出IQOS進(jìn)行消費(fèi)者教育，中煙積極探索國(guó)內(nèi)稅收政策并進(jìn)行海外產(chǎn)品試點(diǎn)。新型煙草行業(yè)核心供應(yīng)商營(yíng)收和市值增長(zhǎng)都有較大空間，而復(fù)盤(pán)電動(dòng)車(chē)代表公司歷史行情，股票在行業(yè)培育期即有不錯(cuò)的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰君安：維持波司登(03998)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)7.56港元

　　國(guó)泰君安稱(chēng)，波司登(03998)中報(bào)亮眼，品牌升級(jí)成果進(jìn)一步釋放，期待全年業(yè)績(jī)表現(xiàn);維持FY2022-2024EPS預(yù)測(cè)為0.19/0.25/0.32元人民幣，予FY2022PE33倍。FY2022以來(lái)，波司登品牌以“全球領(lǐng)先的羽絨服專(zhuān)家”定位為目標(biāo)，全方位推進(jìn)品牌升級(jí)：產(chǎn)品端推出風(fēng)衣羽絨服、登峰2.0系列等高端新品，營(yíng)銷(xiāo)端官宣新代言人肖戰(zhàn)，利用頂級(jí)流量進(jìn)一步提升品牌知名度。雙11期間，公司品牌羽絨服業(yè)務(wù)全渠道銷(xiāo)售額同比大幅+53%至27.8億元，預(yù)計(jì)在外部冷冬環(huán)境及內(nèi)部品牌升級(jí)的共同推動(dòng)下，公司全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增。