在與蒙牛(02319.HK)的巔峰對決中，伊利(600887.SH)越來越不把蒙牛放在眼里。

　　在包括液態(tài)奶、含乳飲料等領域的市場份額不斷拉開與蒙牛的距離后，伊利的下一野心也更大：2025年挺進“全球乳業(yè)前三”、2030年實現(xiàn)“全球乳業(yè)第一”。

　　為了搶灘國內乳業(yè)和奶粉市場，以及站上全球乳企之巔，伊利近兩年來很拼：收購、擴產、渠道下沉等等，目標劍指全球乳業(yè)市場寶座。

　　為了擴大液態(tài)奶和奶粉產能，以及在數(shù)字化和礦泉水等領域發(fā)力，伊利更是拋出了A股消費業(yè)史上最大的定增案。

　　定增大咖云集，獲頂流外資搶籌

　　12月9日，伊利發(fā)布公告稱，成功實施非公開發(fā)行股票。

　　伊利此次定增價格為37.89元/股，與11月23日詢價日的收盤價40.08元相比，僅折讓5.46%。對于A股市場上不少企業(yè)大幅折讓定增，伊利此次象征性的定增折讓，也讓不少投資者贊嘆“定價非常合理”。

　　此次定增，伊利共向22名特定對象發(fā)行的股票數(shù)量約為3.18億股，發(fā)行募集資金總額為120.47億元，扣除各項發(fā)行費用后，募集資金凈額達120.41億元。

　　超過120億元的定增募資額，也讓伊利成為A股市場消費行業(yè)規(guī)模最大的競價定增融資企業(yè)。

　　從22名特定發(fā)行對象來看，海內外大咖云集，可謂是A股史上最豪華的定增之一。發(fā)行對象中囊括了保險、個人、公募、私募、外資、證券等各種類型的投資者，且參與者既有老股東，也有新股東。

　　其中最引人注目的是海外機構，包括巴萊克銀行、高盛、瑞士銀行、摩根大通銀行等6家外資機構，該6家機構共獲配1.36億股，金額總計為51.50億元，占此次定增總金額約42.7%。

　　此外，國內的招商證券(600999,股吧)、高瓴資本旗下天津禮仁投資管理合伙企業(yè)基金、千億私募—上海高毅資產管理合伙企業(yè)、易方達基金和黃宏等多家知名機構和自然人也在名單中。

　　對于募資額用途，根據(jù)今年6月的使用規(guī)劃，伊利的首要目的就是要擴產。其中，擬以54.8億元用于多地的液態(tài)奶生產基地建設項目，15.5億元用于嬰兒配方奶粉制造項目，該兩大項目所耗資金占計劃總募集資金的54.1%，可見伊利對站上全球乳業(yè)之巔的野心有多大。

　　其他資金用途則主要為補充流動資金及償還貸款、礦泉水項目及數(shù)字化轉型。

　　液態(tài)奶亮點十足？

　　液態(tài)奶市場龐大，該市場是伊利和蒙牛最激烈角逐的領域。

　　在2014年實現(xiàn)對蒙牛的趕超后，伊利在液體乳領域持續(xù)發(fā)力，在全球范圍內將不少乳企收入囊中，同時大幅擴充產能，并在國內逐步下沉市場，拉開了與蒙牛的距離。

　　在對外收購方面，伊利相繼收購了國內的悠然牧業(yè)、中國圣牧、中地乳業(yè)等乳企的部分或全部股權，在海外收購新西蘭第二大乳業(yè)合作社Westland股權等，不斷拓展全球范圍內業(yè)務范圍。

　　同時，伊利在國內及大洋洲和東南亞等地新建生產基地，持續(xù)擴大產能。截至今年6月底，伊利的產能為1394萬噸/年，高于蒙牛1089萬噸/年的產能。

　　液態(tài)奶銷量方面，隨著產能的不斷提升以及銷售渠道的鋪開，伊利在液態(tài)奶領域的市場占有率經歷了落后于蒙牛、追平蒙牛，最終超過蒙牛的三個階段。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，在2014年，伊利實現(xiàn)了在液態(tài)奶領域市場占有率對蒙牛的超越。

　　到了2019年，蒙牛的這一差距被伊利進一步拉大，當年伊利和蒙牛在國內液態(tài)奶市場的占有率分別為37.7%及27.2%，伊利超過蒙牛逾10個百分點。

　　營收方面，2020年，伊利營收為969億元，蒙牛為760億元，兩者凈利潤則分別為70.99億元和35.25億元，伊利完勝，穩(wěn)坐國內乳制品行業(yè)一哥寶座。

　　所以，當前伊利的目標已不是追趕蒙牛，或者說是嚴防蒙牛這位競爭者。對于伊利來說，其野心是星辰大海，2020年其進入“全球乳業(yè)五強”后的目標是十年后登頂全球第一。而2020年，名列第一的瑞士企業(yè)雀巢營收高達22.8億美元，較伊利高出整整9億美元。

　　這意味著，伊利要實現(xiàn)登頂全球第一的目標，業(yè)績和體量在十年內需要有數(shù)倍的增長，這是一項巨大的挑戰(zhàn)。所以不難看出，為何伊利此次巨額募資主要用于產能擴張上了，有了海內外知名機構的資金支持，未來伊利要實現(xiàn)10年后的目標也多了一份信心。

　　根據(jù)財華社統(tǒng)計，此次募資計劃建設的液態(tài)奶基地項目若投產后，將為伊利貢獻高達6148噸/日的產能，年產能約為224.4萬噸，占2020年公司總產能的17%。

　　而國內液態(tài)奶滲透率較低的廣大鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)成為伊利消耗未來產能的“前沿陣地”。2019年中國農村居民人均奶類消費量僅為7.3千克/人，相較低于城市居民人均奶類消費量的16.7千克/人，增長潛力較大。

　　在2020年，伊利服務的鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網點近109.6萬家，較2018年提升了13.9%，可見伊利對渠道下沉的重視程度。

　　奶粉業(yè)的“國產替代”在路上

　　奶粉產品，被伊利視為未來擠進全球乳業(yè)桂冠的一項重點業(yè)務。奶粉和奶酪，都是伊利近年來重點發(fā)力的領域。

　　受2008年三聚氰胺事件影響，過去我國奶粉市場主要由外資品牌占據(jù)。而隨著國產品牌的崛起，這一格局正在重塑，自2020年開始，國產奶粉品牌市場份額已能與外資品牌平起平坐。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2020年，國產奶粉品牌CR5市場份額達到了37.8%，5年時間大幅提升了17.6個百分點，市占率已接近近年來低速增長的外資CR5品牌。

　　很明顯，奶粉國產替代大浪潮已來臨，國內消費者對國產奶粉產品的信任度也日益提升，飛鶴(06186.HK)的迅速崛起就是一個例子。

　　這些年，伊利在奶粉領域動作頻頻，飛鶴也因此如臨大敵。伊利最震動國內奶粉市場的一次動作，是收購國內奶粉頭部企業(yè)澳優(yōu)(01717.HK)。

　　今年10月底，伊利對外宣稱入股了澳優(yōu)，占了后者34.33%股權，成為后者第一大股東。

　　在2020年，澳優(yōu)在國內奶粉市場的占有率超過6%，僅次于飛鶴和君樂寶，且其配方羊奶粉居全球羊奶粉銷量第一。而伊利的奶粉業(yè)務增長十分迅猛，2020年在國內奶粉市場的占有率也超過6%，今年9月這一數(shù)據(jù)飆升至9%。雙方聯(lián)合，對飛鶴和君樂寶來說無疑帶來巨大的增長壓力。

　　同樣，伊利在奶粉市場的野心也不局限于國內，其目標是成為全球奶粉市場龍頭企業(yè)。

　　收購澳優(yōu)部分股權，有利于伊利補齊羊奶粉產品線；另一方面，此次再募資十馀億用于奶粉產能擴建，未來將加速釋放產能。由此可看出，伊利在奶粉市場的野心并不小。

　　未來3~5年，誰能在飛鶴之后，單一品牌銷售規(guī)模率先達到200億量級，尚未可知，但國產奶粉崛起的趨勢已經勢不可擋，伊利在自身優(yōu)勢以及定增支持下，國內奶粉市場格局或會迎來巨變。