鳳凰網(wǎng)港股|隨著國內(nèi)碳達峰、碳中和目標(biāo)的提出以及政府、監(jiān)管機構(gòu)對上市公司監(jiān)管的加強，環(huán)境、社會和公司治理(ESG)已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的重要指標(biāo)。促進綠色轉(zhuǎn)型，已成為企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的重要方向和目標(biāo)。

　　越來越多的上市公司披露ESG報告，越來越多的資管機構(gòu)發(fā)行ESG主題相關(guān)產(chǎn)品，或者是將ESG納入投資分析的框架。ESG從原有的小投資品種，變成了熱鬧不已的風(fēng)口。

　　全球ESG基金資產(chǎn)總規(guī)模超2萬億美元 國內(nèi)ESG投資基金大增

　　截至2021Q2，全球ESG基金資產(chǎn)總規(guī)模超過2萬億美元，較2019年底規(guī)模增長超100%。全球ESG投資在過去十多年的快速發(fā)展得益于兩大阻礙因素的消除：第一，將ESG因素納入投資決策并不違背傳統(tǒng)投資中的受托人責(zé)任；第二，ESG投資并不會降低投資回報，反而會顯著降低投資風(fēng)險。

　　另外，Ｗind的統(tǒng)計顯示，截至2021年10月25日，國內(nèi)公募基金中ESG投資基金共有191只，總體數(shù)量逼近200只，今年新成立的共有50只。而從收益方面來看，該類基金今年收益最高的為創(chuàng)金合信氣候變化A，收益達到了63.34%。此外，數(shù)據(jù)進一步顯示，其中6只基金收益超過60%，而相比之下，6000多只公募基金中，共有64只基金收益超過60%。

　　中信證券數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)ESG公募基金產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模在2021年迎來爆發(fā)式增長。從ESG投資主題基金、ESG概念主題基金、低碳及綠色發(fā)展概念基金、社會責(zé)任概念基金四個類別來看，2021年ESG投資主題基金和ESG概念主題基金新發(fā)布42只產(chǎn)品，對比2020年全年增漲了75%。

　　國內(nèi)ESG投資近年穩(wěn)步擴張

　　A股市場上披露ESG報告的公司也在快速增長。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，A股共有1021家上市公司披露ESG報告，相較2010年(471家)增長迅速，近十年CAGR為8.04%。

　　另外有統(tǒng)計指出，國企發(fā)布率遠高于民營企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的發(fā)布率達53%，地方國有企業(yè)為37%，民營企業(yè)整體披露率接近16%。分行業(yè)看，金融行業(yè)披露ESG報告的公司數(shù)量最多，達到98家，其中，非銀金融板塊63家，銀行板塊35家，隨后是醫(yī)藥生物、化工和機械設(shè)備行業(yè)，分別有91家、83家和69家公司發(fā)布相關(guān)報告。

　　中國上市公司協(xié)會執(zhí)行副會長柳磊青，上市公司正不斷加深對ESG理念的認(rèn)識。作為中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，上市公司在保護環(huán)境、履行社會責(zé)任、公司治理、ESG信息披露等方面的努力取得了一定成效。從實踐看，大部分藍籌股公司均構(gòu)建了高層深度參與、橫向協(xié)調(diào)、縱向聯(lián)動的ESG管理組織體系；上市公司不斷強化ESG信息披露，提升信息披露的透明度、有效性和針對性，協(xié)會調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2021年披露ESG相關(guān)報告的A股上市公司超過1100家。

　　另外，中國銀行業(yè)協(xié)會秘書長劉峰則建議，不斷豐富完善ESG投資信息披露框架和評級標(biāo)準(zhǔn)體系，增加供給能力，豐富金融產(chǎn)品的選擇，加強投教宣傳力度，培育負(fù)責(zé)任投資者。陳春艷則建議，將ESG理念納入投資策略，建立統(tǒng)一的信息披露機制，推進私募基金的ESG投資。

　　券商如何看ESG投資機會？

　　國泰君安發(fā)布研究報告表示，在上市公司ESG信息披露質(zhì)量提高和機構(gòu)投資者的積極推動的背景下，國內(nèi)ESG投資快速發(fā)展。2014年以來，國內(nèi)主動披露ESG信息的上市公司數(shù)量穩(wěn)步提升，相應(yīng)的，國內(nèi)ESG基金也呈現(xiàn)出快速發(fā)展的勢頭。截至2021年12月，國內(nèi)泛ESG基金（包括股票和債券基金）總規(guī)模超過2200億元，相比2013年增長逾4倍。

　　ESG主動投資方面，國內(nèi)ESG投資以主動型投資為主，基金規(guī)模和投資收益好于被動投資。目前，國內(nèi)ESG主動型股票基金總規(guī)模達1900多億元。2014年至2021年，ESG主動基金資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)年化回報率約為23.9%，比ESG被動基金年均高出9%，取得明顯的超額收益。具體來看，國內(nèi)ESG主動投資主要以ESG主題投資的方式運行，純ESG主動基金較少。

　　ESG被動投資方面，借助于大數(shù)據(jù)挖掘等新時期技術(shù)，國內(nèi)ESG投資正處于爆發(fā)的前夜。國內(nèi)ESG指數(shù)編制和發(fā)布工作進展很快，ESG指數(shù)基金在2021年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。參考美國經(jīng)驗，ESG指數(shù)基金與指數(shù)發(fā)布爆發(fā)增長有4年左右滯后。相比之下，國內(nèi)ESG指數(shù)和ESG指數(shù)基金的發(fā)展較為同步。這不僅得益于資本市場對ESG投資共識更加充分，同時技術(shù)進步也賦能ESG行業(yè)快速演進。預(yù)計未來國內(nèi)ESG被動投資將有明顯的后發(fā)優(yōu)勢。

　　中信證券則指出，ESG投資在資本市場上熱度快速提升，為固收領(lǐng)域也帶來了新的機遇。其一是可以深度嵌入發(fā)債主體的信用評級體系，升級現(xiàn)有風(fēng)控體系，為投資人提供結(jié)合ESG因素的固收投資策略；其二是加速綠色金融發(fā)展，碳中和債、可持續(xù)掛鉤債券為債券市場帶來了新的投資產(chǎn)品。建議關(guān)注ESG理念在固收領(lǐng)域的應(yīng)用前景。

　　中信證券還表示，國際市場固收領(lǐng)域ESG投資已初具規(guī)模，國內(nèi)市場中占比較低。根據(jù)InvescoAM2020年的調(diào)查結(jié)果，全球約26%的固收投資組合中整合了ESG策略，其中歐洲地區(qū)超過8成的機構(gòu)在固收組合中整合了ESG策略。國內(nèi)市場ESG存續(xù)產(chǎn)品中固收類產(chǎn)品相比混合類和權(quán)益類在數(shù)量和規(guī)模上占比最低，分別為5.67%和2.87%。

　　德邦證券發(fā)布報告稱，ESG風(fēng)口已至，隨著世界工業(yè)化程度的不斷深化，環(huán)境問題愈發(fā)成為社會的主要矛盾,環(huán)保理念逐漸進入投資人的視野。此后伴隨著公司治理問題不斷暴露在公眾的面前,ESG投資將公司治理能力作為新維度納入投資體系。

　　德邦證券稱，當(dāng)前，我國泛ESG基金達到170只，主題投資包括醫(yī)藥生物、扶貧、優(yōu)質(zhì)生活、農(nóng)業(yè)、低碳、環(huán)保、綠色、責(zé)任、可持續(xù)等等上市公司。整體而言，泛ESG基金的收益率比市場基準(zhǔn)偏股基金的收益率較高，而且隨著時間推移，泛ESG基金產(chǎn)品的收益與市場偏股基金產(chǎn)品的收益差距越大。

　　德邦證券分析指出，從時間期限來看，從時間期限來看，綠色基金1年的收益率超越市場基金14.459%，兩年期收益率超越市場擴大到了36.028%左右，三年期收益率超越市場33.621%左右。泛ESG基金之所以取得超出市場平均水平的收益，主要是源于其在投資中更注重標(biāo)的的可持續(xù)發(fā)展因素，尤其是在國家推進“碳中和”和“碳達峰”的大背景下，綠色、低碳等相關(guān)理念的產(chǎn)品更加受到投資者的追捧。除了政策層面的因素，企業(yè)自身的治理能力和社會責(zé)任承擔(dān)也會對其長期的盈利能力和經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響，最終體現(xiàn)在基金凈值的提升。

　　平安證券則提到，A股ESG投資有望加速擴張，驅(qū)動力主要源于四方面：一是市場面，以電氣設(shè)備為代表的ESG投資相關(guān)行業(yè)投資回報顯著提升；二是資金面，資本市場改革開放以及綠色金融加碼布局下，國內(nèi)長線資金入市和境外資金持續(xù)流入均將提升ESG的配置需求；三是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，“十四五”、“碳中和”等戰(zhàn)略布局的產(chǎn)業(yè)方向與ESG目標(biāo)領(lǐng)域不謀而合；四是企業(yè)自我驅(qū)動，頭部企業(yè)為代表的國內(nèi)企業(yè)有望在國際化發(fā)展中開展更多實質(zhì)性的ESG工作，進一步保障ESG投資實踐。

　　招商證券報告稱，通過國內(nèi)建筑公司CSR報告與國外代表公司的分析對比，得出如下結(jié)論：環(huán)境方面，國外報告披露的歷史數(shù)據(jù)全面、數(shù)據(jù)維度多元，且不同公司報告之間可比性高；國內(nèi)歷史數(shù)據(jù)披露較差，數(shù)據(jù)維度單一，深度不足，尤其是民營企業(yè)報告質(zhì)量有待提高。社會責(zé)任方面，國外數(shù)據(jù)披露詳實；且國內(nèi)央企報告質(zhì)量明顯優(yōu)于民企。公司治理方面，國外代表公司已有成熟的公司治理體系；國企強調(diào)“服從國家戰(zhàn)略”，推行放管結(jié)合的治理體系。

　　研究表明，我國ESG基金對建筑行業(yè)持倉比例顯著低于發(fā)達國家成熟ESG基金的持倉中位數(shù)。未來國內(nèi)ESG基金規(guī)模會迅速增大，將會帶動基金對建筑行業(yè)持倉比例的增加。又由于基金持倉比例與ESG評級有較強的相關(guān)性，因此推薦ESG評級在AA級及以上的上市公司；另外，ESG評級是ESG基金的重要參考因素，但是對于決定具體投資公司時依然需要考慮公司業(yè)績等其他因素。

　　招商證券表示，根據(jù)ESG投資理念，推薦中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建(601800)、【中國電建(601669)、股吧】(601669)、中國中冶(601618)等在ESG指數(shù)中權(quán)重較高，并且業(yè)績較好的建筑公司進行資產(chǎn)配置。