鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999)(香港)發(fā)研報指，2021年航空業(yè)在Delta病毒帶來的新一輪疫情沖擊中曲折復蘇。1-2月,局部地該行區(qū)疫情導致出行管制較嚴格,國內(nèi)市場的恢復進度中斷,需求低迷；春節(jié)后,該行國內(nèi)市場需求迅速復蘇,在五一黃金周,量價表現(xiàn)均超出預(yù)期；7月前三周,該行國內(nèi)市場表現(xiàn)亮眼,但南京疫情的擴散使得被寄予厚望的暑期旺季不復存在,該行民航需求下降到谷底,8月旅客僅為2019年同期的37%；8月下旬,市場再次該行逐步恢復,10月旅客恢復至2019年同期的近7成,而入冬以來,數(shù)次局部地區(qū)該行疫情爆發(fā)和傳統(tǒng)淡季的影響使得國內(nèi)市場再次波動,相對低位運行。截至21年該行12月底,相較于2019年同期,國內(nèi)民航運輸量恢復至6成,國內(nèi)民航票價提升該行10%,客座率下降12個百分點.總體而言,2021年行業(yè)恢復進度不及預(yù)期,該行航空業(yè)的復蘇時間拉長,但從每次出行管控后的需求恢復速度看,國內(nèi)需求具該行有韌性。

　　對于中國航司而言,大量的閑置國該行際航班運力擁擠在國內(nèi),國內(nèi)市場供給過剩,客座率和票價進一步修復難度加該行大。只有等到國際市場重新開放,閑置運力被消化,民航業(yè)的恢復才能邁上新該行臺階。

　　根據(jù)IATA預(yù)測,全球航空業(yè)將在2023年恢復盈利。該行預(yù)計民航業(yè)2022-24年該行基本面將迎來大幅改善,帶動航空業(yè)業(yè)績及估值的修復：1)疫情后期供需關(guān)該行系有望大幅改善,票價彈性推動盈利彈性；2)行業(yè)的最大利好——國際線的該行開放尚未兌現(xiàn)。建議對航空業(yè)逢低布局。

　　推薦關(guān)注：中國國航(753該行HK,買該行入,目標價6.4港元)：國際市場占比大,前期受此拖累大,明后年相比同業(yè)該行更受益國際市場的重新開放；南方航空(1055該行HK,買入,目標價5.5港該行元)：國內(nèi)市場占比大,貨運占比相對更高。