興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持三一國際（00631）“買入”評級，目標價11.9港元，對應(yīng)2022年20倍PE。積極研發(fā)新產(chǎn)品，充分借助三一集團的技術(shù)、品牌和客戶優(yōu)勢，使得新產(chǎn)品的市場開拓較為迅速，預(yù)計寬體車、智慧礦山、機器人(300024)和破碎設(shè)備都將會成為未來增長點，豐富公司的業(yè)務(wù)線，該行看好其未來新產(chǎn)品的未來前景及較強的員工激勵計劃，預(yù)計2021-23年收入增長33.86%/32.12%/24.52%至98.57/130.23/162.16億元，凈利同比增24.2%/19.01%/19.58%至13.06/15.54/18.59億元，依然處于強勁增長。

　　興業(yè)證券主要觀點如下：

　　召開機器人大會，外銷逐步提上日程：

　　公司機器人業(yè)務(wù)經(jīng)過2年發(fā)展從無到有，大部分人員都是本科及以上學歷，公司機器人業(yè)務(wù)主要包括智能產(chǎn)線集成、AGV和電動叉車（20噸以下），目前以供應(yīng)三一集團為主。2022年1月初公司于長沙召開機器人大會，邀請眾多合作伙伴（如柳工(000528)、蜂巢等）及代理商參加此次會議，該行認為公司機器人業(yè)務(wù)的外銷可能就此打開。

　　AGV一般配套智能產(chǎn)線集成一起銷售，是定制化方案，而電動叉車可以實現(xiàn)單獨對外銷售，2020年中國叉車銷售量為80萬臺，2021年有望超過110萬臺2020、2021年中國電動叉車占比分別為50%、60%，平衡重電動叉車4.6萬臺，存量燃油叉車市場容量150萬臺，公司面向的市場廣闊。

　　股權(quán)激勵考核目標明確：

　　2021年12月29日公司公告授出9695萬股（占現(xiàn)有股份數(shù)3.1%）購股權(quán)，行權(quán)價為7.39港元，其中2021、2022、2023年的行權(quán)目標分別為收入（或利潤）相對于2020年分別增長35%（20%）、70%（45%）、100%（70%），即2021、2022、2023年收入（或利潤）至少達到99.4（12.6）、125.2（15.25）、147.3（17.9）億元人民幣，具有明確的業(yè)績考核目標。

　　風險提示：新業(yè)務(wù)開拓不順利，原材料價格持續(xù)上漲，海外疫情出現(xiàn)反復(fù)。