鳳凰網(wǎng)港股|交銀國際發(fā)研報指，在強勁的政府債發(fā)行推動下，新增社融總體符合預(yù)期：12月的新增社會融資同比增長38%至2.37萬億元（人民幣，下同），低于彭博一致預(yù)期1%。除去政府債券的新增社融同比上漲19%。新發(fā)行政府債券達(dá)11,718億元（占總額的49%），是當(dāng)月新增社融的最大貢獻(xiàn)者。

　　存量社融增速有望進(jìn)一步加快：12月存量社融同比增長10.3%，較11月高0.2個百分點。該行認(rèn)為，大規(guī)模政府債券發(fā)行和存準(zhǔn)率（RRR）和貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)應(yīng)能支持經(jīng)濟和信貸增長，并驅(qū)動2022年社融增長進(jìn)一步加速。

　　年末需求疲軟，新增貸款弱于預(yù)期：12月新增人民幣貸款1.13萬億元，同比下降10%，低于市場預(yù)期10%。不包括貼現(xiàn)票據(jù)和非銀貸款的新增貸款同比下降22%，占新增貸款的56%，低于21年11月和20年12月，顯示年底信貸需求疲軟，銀行也傾向于把大項目貸款留到新的一年。

　　LPR下調(diào)后，經(jīng)濟回暖或觸發(fā)行業(yè)重估：該行看好增長勢頭良好、撥備強勁的銀行。鑒于盈利能力領(lǐng)先于同業(yè)，交銀首選買入招行（3968HK），也看好郵儲銀行（1658HK/買入），因其增長較快，并認(rèn)為四大國有銀行目前的估值、股息收益率和穩(wěn)定的盈利增長具有吸引力。