鳳凰網(wǎng)港股|光大證券(601788)發(fā)研報指，人民銀行此次調(diào)降政策利率主要是出于穩(wěn)預(yù)期,穩(wěn)增長,寬信用的三重考量。一是,我國實際產(chǎn)出水平已經(jīng)連續(xù)11個季度低于潛在產(chǎn)出水平,穩(wěn)定各方預(yù)期必要且急迫.二是,美聯(lián)儲加息節(jié)奏存在高度不確定性,政策寬松窗口期稍縱即逝,“大步快跑”更適合當(dāng)前海內(nèi)外環(huán)境。三是,1月份是傳統(tǒng)信貸投放大月,調(diào)降政策利率引導(dǎo)實體融資成本下行,有利于信用由穩(wěn)轉(zhuǎn)寬。

　　考慮到人民銀行接連全面降準(zhǔn),引導(dǎo)LPR報價利率下調(diào)以及調(diào)降政策利率,該行認(rèn)為信用有望由穩(wěn)轉(zhuǎn)寬,無論是流動性層面,還是盈利層面,均對股市形成利好.同時,若寬信用或經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)不及預(yù)期,人民銀行有望再次降息。

　　調(diào)降政策利率是在大多數(shù)市場投資者預(yù)期之內(nèi)的,但是在1月便一次性將MLF和OMO操作利率調(diào)降10BP,多多少少超出了多數(shù)投資者的預(yù)期。該行認(rèn)為,在此時點一次性將政策利率調(diào)降10BP,主要出于三點考量：第一,全球加息周期已經(jīng)開啟,美聯(lián)儲加息節(jié)奏存在高度不確定性,我國降息宜早不宜遲。第二,我國實際產(chǎn)出水平已經(jīng)連續(xù)11個季度低于潛在產(chǎn)出水平,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱預(yù)期一旦形成,再想扭轉(zhuǎn)將會非常困難,穩(wěn)定各方預(yù)期必要且急迫。第三,1月份是傳統(tǒng)信貸投放大月,調(diào)降政策利率可以促進(jìn)信貸投放,助力寬信用。

　　2021年下半年以來,伴隨著經(jīng)濟(jì)增長壓力增強和信用持續(xù)收縮,人民銀行接連通過兩次全面降準(zhǔn),下調(diào)1年期LPR報價利率,下調(diào)MLF操作利率等方式,引導(dǎo)社融和信貸增速處于合理區(qū)間。該行預(yù)計,隨著此次人民銀行的降息操作,以及本月20日大概率會有的LPR報價利率再次下調(diào),信用由穩(wěn)轉(zhuǎn)寬的概率已經(jīng)明顯提升。信用擴(kuò)張情況一直是經(jīng)濟(jì)和金融市場的領(lǐng)先指標(biāo),這也意味著股市大概率已經(jīng)探明底部區(qū)域。

　　今年是否還會出現(xiàn)二次降息,該行認(rèn)為主要取決于寬信用是否順利,以及經(jīng)濟(jì)是否可以企穩(wěn)。第一,融資是需求和供給兩廂情愿的結(jié)果.降準(zhǔn)有益于增加信貸的供給,降息有益于增加信貸的需求。第二,經(jīng)濟(jì)周期將由“類滯脹”演變?yōu)椤叭跛ネ恕?降息空間已經(jīng)被打開.2021年四季度,陷入進(jìn)退兩難困境的貨幣政策迎來了轉(zhuǎn)機,工業(yè)品通脹開始呈現(xiàn)出見頂回落的態(tài)勢,但產(chǎn)出水平的下行壓力卻并未緩解,經(jīng)濟(jì)周期開始由“類滯脹”演變?yōu)椤叭跛ネ恕?。在這種背景下,人民銀行于2021年12月宣布降準(zhǔn),疊加本次調(diào)降政策利率,總量性貨幣政策的空間已經(jīng)再次被打開。