鳳凰網(wǎng)港股|交銀國際發(fā)研報指，4季度實物商品網(wǎng)上零售額調(diào)整后同比增長5.3%（對比該行預(yù)期的6%）。消費復(fù)蘇緩慢，受制于宏觀環(huán)境因素及疫情反復(fù)，居民消費意愿難以回升。

　　12月天貓銷售額同比下降6.6%。下半年服飾類銷售額同比持續(xù)負(fù)增長，主要由于1）服飾類可選屬性強，受疫情拖累影響明顯；2）短視頻電商發(fā)展迅速搶占市場增量。

　　抖快服飾市場穩(wěn)定擴容。12月抖音直播GMV中服飾占比約43%，銷售過億/千萬品牌持續(xù)增長。新的平臺模式將對主流電商造成短期沖擊。但短視頻平臺仍需在用戶復(fù)購、供應(yīng)鏈方面進(jìn)行投入建設(shè)。

　　交銀認(rèn)為，4季度電商消費仍較為疲弱。該行認(rèn)為京東業(yè)績增長相對穩(wěn)健。推薦關(guān)注京東（JDUS/9618HK）確定性更高、拼多多（PDDUS）農(nóng)產(chǎn)品(000061)優(yōu)勢及高性價比用戶心智。