招商證券（香港）發(fā)布研究報(bào)告稱，首予北海康成-B（01228）“買入”評(píng)級(jí)，分部加總法所得目標(biāo)價(jià)為10.7港元，主要包括了北?？党晒芫€資產(chǎn)。預(yù)測公司在21-23年將取得2600萬/6300萬/1.19億元人民幣的收入，主要基于銷售的提升。但同時(shí)維持凈虧損，主要基于期間較高的研發(fā)支出。

　　招商證券（香港）主要觀點(diǎn)如下：

　　專注于罕見病的豐富產(chǎn)品管線

　　北?？党墒且患胰蚧纳镏扑幑荆瑢Ｗ⒂诤币姴≈委燁I(lǐng)域。公司目前擁有13個(gè)管線資產(chǎn)，該行認(rèn)為其管線組合和規(guī)模將成為國內(nèi)罕見病治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者之一。

　　該行認(rèn)為如下研發(fā)管線具有巨大的商業(yè)化潛力，1）CAN106（抗C5單抗）用于治療PNH疾病，臨床前的PK/PD和安全性數(shù)據(jù)已顯露差異化競爭潛力，有望在維持劑量給藥頻率上優(yōu)于全球抗C5單抗龍頭Alexion的SOLIRIS和ULTOMIRIS（Alexion指引兩個(gè)藥物在2023年后將達(dá)到合計(jì)約80億美元的峰值銷售）；

　　2）CAN008（CD95-Fc融合蛋白），用于治療多形性膠質(zhì)母細(xì)胞瘤（GBM）。該候選管線在歐盟的一項(xiàng)2期臨床研究中取得積極的數(shù)據(jù)（mPFS達(dá)4.5月，優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)治療的2.5月）。鑒于現(xiàn)有GBM預(yù)后較差，此藥物有望滿足巨大的未滿足醫(yī)療需求；

　　3）CAN108（ABST抑制劑），用于治療罕見膽汁淤積性肝病。該候選管線在美國的一項(xiàng)2期研究中取得積極的PoC數(shù)據(jù)，有望在中國實(shí)現(xiàn)快速獲批上市。此外，該行認(rèn)為公司的AAV管線和海芮思也具備價(jià)值潛力。

　　高效執(zhí)行力的BD團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)新合作的研發(fā)平臺(tái)

　　北?？党稍诋a(chǎn)品引進(jìn)方面經(jīng)驗(yàn)豐富，全球范圍積極探索已驗(yàn)證的創(chuàng)新療法，并賦能這些產(chǎn)品盡快實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。公司在中國罕見病領(lǐng)域持續(xù)加大投入，包括商業(yè)化團(tuán)隊(duì)五年內(nèi)將擴(kuò)展至300名，生產(chǎn)能力延伸至AAV技術(shù)等高新領(lǐng)域，以及繼續(xù)深耕其在罕見病領(lǐng)域的影響力。該行相信這些投入將幫助公司進(jìn)一步增強(qiáng)其領(lǐng)先的罕見病一體化平臺(tái)，也將有利于公司從全球引入更多創(chuàng)新療法。