(上海，編輯 周新旸)方正證券周四(1月20日)發(fā)布年度海外策略研報(bào)，他們認(rèn)為港股與內(nèi)地PPI-CPI剪刀差的縮窄有利于中下游企業(yè)盈利修復(fù)，AH溢價(jià)處于高位凸顯港股性價(jià)比，高股息特征具有一定的防御性。

　　研報(bào)在港股的板塊配置上，建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)科技、新能源、消費(fèi)復(fù)蘇、先進(jìn)制造這四個(gè)領(lǐng)域。

　　研報(bào)稱(chēng)，港股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化趨勢(shì)，港股在2021年的部分利空影響已逐步落地或消散，港股已經(jīng)進(jìn)行了較為充分的整固，2022年大概率將出現(xiàn)反彈，是從“潛龍勿用(發(fā)展勢(shì)頭較好，但比較弱小)”步入“見(jiàn)龍?jiān)谔?機(jī)會(huì)千萬(wàn)不可錯(cuò)過(guò))”的階段。

　　在趨勢(shì)的結(jié)構(gòu)上大概率也將是同A股類(lèi)似，上半年好于下半年，港股明顯的調(diào)整時(shí)點(diǎn)可能出現(xiàn)在2022年3-4月以及2022年下半年3季度。但港股的反彈幅度或許也將是有限度的，可能有結(jié)構(gòu)性小牛市而非趨勢(shì)性大牛市。

　　回顧2021年，2021年的港股因?yàn)閮?nèi)地的產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)化、部分房地產(chǎn)公司違約、新冠疫情以及上游通脹導(dǎo)致部分公司盈利趨弱、美國(guó)貨幣政策收緊預(yù)期不斷增強(qiáng)、中美關(guān)系積極進(jìn)展不及預(yù)期等原因表現(xiàn)不佳，其中咨詢科技業(yè)因反壟斷等原因領(lǐng)跌。南向資金偏愛(ài)港股龍頭股，外資仍為市場(chǎng)主體，南向資金莫輕言搶奪定價(jià)權(quán)。

　　基本面的展望上，2020年的低基數(shù)效應(yīng)消失，2022年國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)將回歸潛在增速；同理，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際放緩，各地區(qū)復(fù)蘇將不平衡。

　　在政策面的展望上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，因而宏觀政策側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng)且政策發(fā)力適當(dāng)靠前。產(chǎn)業(yè)政策基調(diào)將會(huì)延續(xù)，但與2021年也有差別，比如反壟斷的監(jiān)管強(qiáng)度已過(guò)加速期，步入常態(tài)化監(jiān)管階段，同時(shí)國(guó)家將大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

　　至于流動(dòng)性這一因素，方正認(rèn)為我國(guó)貨幣政策以我為主，不但不會(huì)追隨美國(guó)加息，反而會(huì)降息以穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)貨幣寬松環(huán)境理論上有利于南下資金增長(zhǎng)。

　　但就海外流動(dòng)性而言，美國(guó)2022年可能多次加息（至少加息三次）并開(kāi)啟縮表，對(duì)港股構(gòu)成不利因素。