國泰君安發(fā)研報指，微軟收購2022年1月18日，微軟宣布將以每股95美元的價格收購游戲巨頭動視暴雪，全現(xiàn)金交易總價值687億美元。這筆收購將包括動視（Activision）、暴雪（Blizzard）和國王工作室（King Studios）的標(biāo)志性特許經(jīng)營權(quán)，以及通過美國職業(yè)棒球大聯(lián)盟進行的全球電子競技活動，這將是微軟史上最大規(guī)模的一筆收購。動視暴雪作為優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容研發(fā)商，IP儲備豐富，全球MAU超4億，共擁有17家知名游戲工作室。暴雪旗下有魔獸系列、星際爭霸系列、暗黑破壞神系列，動視旗下游戲主要有使命召喚系列等。從完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局的角度，通過本次收購，微軟將在PC端、移動游戲及云游戲業(yè)務(wù)上實現(xiàn)加速增長。動視暴雪優(yōu)質(zhì)IP組合，能夠豐富微軟游戲產(chǎn)品矩陣，增強微軟游戲下游渠道議價能力，微軟元宇宙內(nèi)容再填充。

　　該行續(xù)指，Take-Two上周宣布斥資127億美元收購社交游戲巨頭Zynga，創(chuàng)下了游戲行業(yè)的收購金額新高，溢價64%。一周后微軟即宣布擬收購動視暴雪，收購溢價約為45%（對應(yīng)1.17股價），動視暴雪PE TTM約為19X，收購價對應(yīng)高溢價PE TTM約為28X，體現(xiàn)微軟對動視暴雪的長期看好。目前A+H游戲板塊估值處于相對低位，重點游戲公司估值2022年P(guān)E中位數(shù)處于14X，游戲業(yè)務(wù)作為元宇宙落地重要入口，海外游戲巨頭接連高溢價被收購預(yù)計進一步驅(qū)動游戲行業(yè)價值重估，有望抬升游戲板塊整體估值。

　　該行稱，微軟進一步豐富游戲產(chǎn)品矩陣與IP儲備，深化游戲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略協(xié)同，元宇宙內(nèi)容再填充。同時海外游戲巨頭接連高溢價被收購有望抬升游戲板塊整體估值，優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容上游廠商價值凸顯。推薦標(biāo)的：三七互娛(002555)、完美世界(002624)、中手游、騰訊、心動公司；受益標(biāo)的：寶通科技(300031)、【吉比特(603444)、股吧】(603444)、網(wǎng)易等。