國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持艾德韋宣集團(tuán)（09919）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.27億元/1.63億元/2.05億元，同比+36.8%/28.9%/25.5%，目標(biāo)價(jià)2.8港元。

　　事件：艾德韋宣發(fā)布全年業(yè)績(jī)公告，2021年全年實(shí)現(xiàn)收入9.04億元，同比+97.4%；歸母凈利潤(rùn)9248萬(wàn)元，同比+294.86%。其中2021H2實(shí)現(xiàn)收入5.19億元，同比+34.35%，歸母凈利潤(rùn)5698.9萬(wàn)元，同比+33.5%。

　　國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

　　體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)持續(xù)突破。

　　收入來(lái)看：2021年公司體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)、數(shù)字新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)、IP拓展業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入6.86億元/2.02億元/1634.5萬(wàn)元，分別同比+120.24%、51.36%、23.27%，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為75.9%、22.3%、1.8%。其中：

　　1）體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)：公司作為高端品牌體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)龍頭受益于國(guó)內(nèi)奢侈品行業(yè)高增，疊加2020年疫情影響下低基數(shù)且2021年疫情整體有所收斂、線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)恢復(fù)，2021年公司完成線下活動(dòng)超過(guò)200場(chǎng)，體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)收入高速增長(zhǎng)。

　　2）數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)：公司為多個(gè)品牌提供公共關(guān)系日常維護(hù)并為L(zhǎng)EGO等品牌落地多項(xiàng)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)；且新業(yè)務(wù)直播電商全年實(shí)現(xiàn)GMV4.74億元，拉動(dòng)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)板塊高增。

　　3）IP拓展業(yè)務(wù)：公司于2021年分別舉辦一場(chǎng)環(huán)法自行車(chē)賽事以及一次西甲俱樂(lè)部之夜。盈利能力來(lái)看：公司毛利率同比+0.82pct至29.6%，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比-3.84pct至9.50%，管理費(fèi)用率同比-4.36pct至4.72%，綜合來(lái)看，公司凈利潤(rùn)率同比+5.12pct至10.23%。

　　多元業(yè)務(wù)拓展，立足優(yōu)勢(shì)發(fā)展多點(diǎn)開(kāi)花。

　　2021年起，公司立足現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，在數(shù)字化和創(chuàng)新方面加大布局。1）2021年，與遠(yuǎn)景娛樂(lè)成立合資公司拓展直播電商業(yè)務(wù)；成立泛時(shí)尚MCN業(yè)務(wù)品牌AvantPlus，專注明星達(dá)人的商務(wù)經(jīng)紀(jì)與社交平臺(tái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)；

　　2）與香港置地、復(fù)星時(shí)尚合作；

　　3）2022年公司布局元宇宙業(yè)務(wù)，與快為科技成立合營(yíng)公司，有望賦能商業(yè)閉環(huán)。

　　4）2022年，公司與上海設(shè)計(jì)周達(dá)成戰(zhàn)略共創(chuàng)伙伴，全力參與上海設(shè)計(jì)周新十年的品牌推廣及運(yùn)營(yíng)，新IP有望于2022年厚增利潤(rùn)千萬(wàn)量級(jí)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司業(yè)務(wù)以數(shù)據(jù)互動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)為核心，不斷加快數(shù)字化能力的全面營(yíng)銷(xiāo)布局，為客戶提供“線下+線上+元宇宙”一站式全方位營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)解決方案，以“內(nèi)容+營(yíng)銷(xiāo)+技術(shù)”為導(dǎo)向，打造全球領(lǐng)先的泛時(shí)尚數(shù)據(jù)互動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)集團(tuán)。

　　投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的泛時(shí)尚數(shù)據(jù)互動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)公司，團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富、客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固、【線上線下(300959)、股吧】全整合優(yōu)勢(shì)凸顯；其高奢體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)相對(duì)同行具備優(yōu)勢(shì)，并憑借原有品牌商及人員積累，順應(yīng)營(yíng)銷(xiāo)線上化、多元化趨勢(shì)，全渠道整合、不斷加碼，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)；并不斷挖掘元宇宙、新IP等業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)，有望賦能商業(yè)閉環(huán)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）客戶因不可抗因素流失；2）疫情反復(fù)、阻礙線下活動(dòng)開(kāi)展；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。