麥格理發(fā)研報(bào)指，京東物流(02618)2021年下半年收入符合行業(yè)預(yù)期，隨著銷貨成本支出正?；?，調(diào)整后收益超過13%。管理層也維持其2024年1.5-2.5%的中期盈利目標(biāo)不變，并預(yù)計(jì)2022年將實(shí)現(xiàn)全年收支平衡。

　　該行提到，2021年下半年，公司毛利率開始回升，且在正常化銷貨成本支出的情況下超出預(yù)期8%，預(yù)計(jì)其今年盈利將保持穩(wěn)定，使得短期內(nèi)的虧損幅度收窄。此外，其外部客戶的規(guī)模和全年支出均實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但公司的1P收入與京東集團(tuán)的履約費(fèi)用存在差異。這或許是由于業(yè)務(wù)類別組合的變化影響了整體包裹重量和所涉及的相關(guān)履行服務(wù)。

　　此外，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，需要加快獲客速度并提升產(chǎn)能，中期利潤(rùn)率可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。該行將2023/2024財(cái)年的盈利預(yù)期下調(diào) 4%/31%。而鑒于油價(jià)的高波動(dòng)和疫情情況，2022年的整體收益也并不樂觀。由于經(jīng)營(yíng)杠桿的增加使得近期成本下降，2022年虧損率從-0.3%降至-0.1%。該行下調(diào)京東物流(02618)原29.9港元目標(biāo)價(jià)22.4%至23.2元，認(rèn)為仍有18%的上漲空間，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)。