野村發(fā)研報指，2021年，中國聯(lián)通(00762)服務收入同比增長 7.4% 至 2960億元(人民幣,下同)，符合該行預期。此外移動業(yè)務服務收入同比增長4.8%至1640億元，固網(wǎng)業(yè)務同比增長10.9%至1300億元。但EBITDA利潤率同比下滑1.6個百分點至32.5%，或許是由于工業(yè)網(wǎng)絡運營費用的持續(xù)增加。其盈利同比增長15%至144億元，低于該行/市場預期5%/4%。截至 2021 年底，使用中的5G基站總數(shù)達到69萬個，年內凈增加31萬個，基本符合此前32萬個(與中國電信共建和共享)的指引。

　　在2022年的指引方面，管理層透露：預計2022年5G用戶凈增長超7500萬。行業(yè)級5G普及率將在今年達到60%，而中聯(lián)通將實現(xiàn)高于平均水平的5G普及率。在資金支出方面，今年5G資金投入將持平，同時增加對傳輸基礎設施、IDC、云計算和1000MHz寬帶網(wǎng)絡的投資。預計今年的盈利增長將達到兩位數(shù)。對于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，預計在兩三年內實現(xiàn)兩位數(shù)的收入增長和收入貢獻超過30%。

　　該行維持中國聯(lián)通的5港元目標價與“買入”評級。