在岸市場(chǎng)的空頭為千夫所指，其實(shí)去年中以來(lái)卻一直在義無(wú)反顧地平空單。2021年中，兩融與在岸市場(chǎng)同時(shí)見(jiàn)頂。之后，市場(chǎng)去杠桿化持續(xù)不減，股指也將因此承壓。

　　在岸杠桿周期通常為3年左右，與我們的中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期理論中描述的3至4年的經(jīng)濟(jì)短周期波長(zhǎng)一致。

　　2018年10月20日也有一次重要穩(wěn)定會(huì)議。而在岸市場(chǎng)最終在2019年1月初觸底。以史為鑒，市場(chǎng)很有可能二次探底。

　　我們預(yù)測(cè)的在岸市場(chǎng)交易區(qū)間維持在略低于3，200點(diǎn)至略低于3，800點(diǎn)之間，最壞的情況則略低于3，000點(diǎn)。我們的風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)隨著上證在這一區(qū)間內(nèi)的位置而調(diào)整適應(yīng)。

　　最超賣(mài)的市場(chǎng)狀況之一

　　上周的市場(chǎng)行情可謂是史詩(shī)級(jí)。過(guò)去20個(gè)交易日指數(shù)點(diǎn)位的漲跌幅度，與1997年10月28日亞洲金融危機(jī)期間和2020年3月20日新冠肺炎疫情期間所見(jiàn)的最深跌幅別無(wú)二致，在過(guò)去40多年間首屈一指。而最嚴(yán)重的20天拋售潮發(fā)生在2008年10月27日的前兩周，當(dāng)時(shí)的全球市場(chǎng)正深陷于金融危機(jī)泥淖（圖表1）。

　　此輪拋售潮和戲劇性的反彈突如其來(lái)，令市場(chǎng)上一眾涉世未深的交易員和分析師瞠目結(jié)舌。對(duì)于我們這些二十多年前自亞洲金融危機(jī)以來(lái)就在市場(chǎng)上摸爬滾打多年的老手，這樣史詩(shī)級(jí)的波動(dòng)激發(fā)了我們得自于對(duì)于市場(chǎng)數(shù)十年如一日的跟蹤觀察、現(xiàn)在類(lèi)似于與生俱來(lái)的對(duì)于市場(chǎng)危機(jī)的條件反射。在3月14日題為《三月之亂，夕惕若厲》的報(bào)告里， 我們預(yù)警了即將到來(lái)的暴跌。隨后，在3月16日題為《又一次技術(shù)修復(fù)：誰(shuí)還在賣(mài)？》的盤(pán)前報(bào)告里，我們預(yù)示了即將到來(lái)的迅猛的軋空行情。在走出交易狂怒的漩渦后，我們必須駐足凝思，刨根問(wèn)底，并思考接下來(lái)將何去何從。