東北證券發(fā)布研究報告稱，首予理想汽車-W（02015）“增持”評級，預計2022-24年營收為567.21/1106.05/1659.08億元，歸母凈利潤為-0.8/14.53/30.73億元，市銷率為3.3/1.7/1.1倍。

　　報告中稱，公司2021年實現(xiàn)營收270.1億元，同比增長185.6%；實現(xiàn)總毛利57.6億元，同比增長271.9%，單車毛利率為20.6%，同比提升4.2pct，主要系“一車一配置”策略使得規(guī)模效應(yīng)加速兌現(xiàn)。值得一提的是，公司全年的研發(fā)費用錄得32.9億元，同比+198.8%，占比全年營收的12.18%，實現(xiàn)20%的毛利與執(zhí)行10%以上的研發(fā)投入是公司長期發(fā)展下相輔相成的兩端。

　　報告提到，公司3月交付11034輛理想ONE，同比增長125.2%，環(huán)比上漲44.3%，3月交付量環(huán)比大幅上行主要系季節(jié)性因素及2月長三角疫情影響導致部分零部件供應(yīng)短缺的情況環(huán)比改善。新能車行業(yè)第二輪售價普漲主要系車企成本端壓力過大，尤其是碳酸鋰價格高企使得電池成本位于高位，該行認為，受益于增程式電動車較小的帶電量及自身較高的定價區(qū)間，公司本輪調(diào)價幅度較為克制，且由于理想ONE主打高端家庭用車的細分市場，產(chǎn)品力強勁且用戶的價格敏感性較弱，后續(xù)訂單表現(xiàn)預計受此番漲價事件影響較小。

　　產(chǎn)能方面，預計于2023年達到50萬輛/年的規(guī)劃產(chǎn)能，雙班生產(chǎn)下可以達到75萬輛/年。旗艦車型L9推出在即，座艙方面，L9配置有旗艦級座椅、旗艦級音響系統(tǒng)以及全新三維空間的交互體驗，為用戶提供旗艦級的智能交互體驗，預計售價45~50萬元。

　　風險提示：原材料漲幅超預期，終端需求不及預期。