國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持特步國際（01368）“買入”評級，基于公司健康的庫存水平以及持續(xù)提升的品牌影響力，該行預(yù)計全年終端流水與報表收入同比仍有望取得高速增長，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，全年預(yù)計收入/業(yè)績同比增長26%/30%，而主品牌專注專業(yè)跑步在細(xì)分行業(yè)有領(lǐng)先優(yōu)勢，新品牌發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計2022-24年歸母凈利11.82/14.34/17.39億元人民幣（下同），現(xiàn)價11.58港元，對應(yīng)22年P(guān)E21倍。

　　國盛證券提到，主品牌Q1終端流水增長30%-35%，根據(jù)春節(jié)期間消費(fèi)情況及后續(xù)疫情發(fā)展態(tài)勢，該行判斷其中1-2月流水同比增近35%，3月上半月流水高增速延續(xù)，3月中疫情爆發(fā)后線下流水增速下滑至中雙位數(shù)。考慮到此輪疫情多集中在高線城市，而公司門店主要在3-4線城市（占比70%），因此客流受疫情波及較小。2020年以來公司積累了豐富的電商渠道運(yùn)營經(jīng)驗，疫情封控雖對物流造成一定影響，但電商流水仍保持高增速。

　　報告稱，公司產(chǎn)品層面，特步主品牌產(chǎn)品力持續(xù)增強(qiáng)，目前跑步品類已經(jīng)擁有了大眾（300-500元）、專業(yè)（599/699元）、精英（999/1199元）三大系列，精英系列以160X為代表銷售表現(xiàn)優(yōu)異力證品牌專業(yè)形象，時尚運(yùn)動推出XDNA廠牌強(qiáng)化品牌國潮形象。渠道層面，2021年開始公司著力建設(shè)9代形象店，根據(jù)該行跟蹤目前9代店占比20%+，預(yù)計2022年主品牌將凈開200-300家門店，新開店均為9代店，有助于提升品牌形象以及區(qū)域內(nèi)普通門店的銷售表現(xiàn)。

　　該行表示，專業(yè)運(yùn)動索康尼營銷推廣加強(qiáng)，服裝品類持續(xù)豐富同時強(qiáng)化產(chǎn)品線本土化設(shè)計，終端銷售優(yōu)異，截至2021年末于內(nèi)地?fù)碛?4家門店，2022年預(yù)計凈增20家左右。時尚運(yùn)動蓋世威Q1在哈爾濱開設(shè)首家門店，目前處于市場嘗試階段，后續(xù)將根據(jù)市場反饋調(diào)整產(chǎn)品模型，2022年預(yù)計新增門店10-20家集中在高線城市。