【中遠?？?/a>(601919)、股吧】（“公司”）2022年第一季度業(yè)績符合預(yù)期。由于合約運價上升以及持續(xù)擁堵下的高運價，公司實現(xiàn)收入人民幣1，055.30億元，同比上升62.7%，基本符合我們及市場預(yù)期。其中，集運業(yè)務(wù)收入錄得同比上升63.5%，碼頭業(yè)務(wù)收入錄得同比上升20.9%。雖成本顯著增加，但單箱收入激增使得毛利率錄得40.5%，同比上升7.3個百分點。公司股東凈利同比上升78.7%至人民幣276.17億元，對應(yīng)每股凈利為人民幣1.72元，符合此前盈利預(yù)喜和我們預(yù)期。

　　運價溫和下滑后仍保持彈性，疫情對運輸鏈的干擾預(yù)計仍是主要問題。近期運價下滑幅度出現(xiàn)明顯收縮。我們認為目前高運價短期內(nèi)仍受航運擁堵強力支撐。隨著長三角疫情緩解，貨運量的釋放可能造成主要航線上的持續(xù)擁堵并支撐運價。另一方面，公司所簽合同運價以及合約運輸比例顯著提高，客戶對供應(yīng)鏈安全更高的要求有望支撐公司中期盈利的可持續(xù)性。

　　我們重申“收集”的投資評級以及維持目標價在17.20港元。我們的目標價相當(dāng)于2.2倍/ 3.9倍/ 6.6倍2022-2024年市盈率以及1.4倍/ 1.1倍/ 1.0倍2022-2024年市凈率。