根據(jù)中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，2022 年1季度【中遠(yuǎn)海控(601919)、股吧】(601919)總收入同比增長 62.7%至1，055 億元（人民幣，下同）。由于運(yùn)價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，季度凈利潤延續(xù)強(qiáng)勁上升趨勢(shì)，同比增長 78.7%至276 億元。毛利率/營業(yè)利潤率分別同比提升 6.8 個(gè)/2.3 個(gè)百分點(diǎn)至 39.9%/26.2%。

　　鑒于國內(nèi)貿(mào)易需求不溫不火，以及中國對(duì)西方國家的出口量放緩，我們預(yù)計(jì)上半年的貨量可能會(huì)繼續(xù)疲軟。但整體運(yùn)載率保持在 99% 的高位，運(yùn)營效率仍高。4 月現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)走勢(shì)溫和，上海集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)較1季度下降 12.5%，但仍高于去年同期 49.9%。展望2季度，由于1）跨太平洋(601099)航線新合同的實(shí)施，以及2）疫情緩解后貨量的恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)公司的盈利將保持強(qiáng)勁增長。

　　5 月份全球港口擁堵狀況略有緩解，但仍然嚴(yán)重，一旦需求回升，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)將受到進(jìn)一步支撐。運(yùn)營成本在1季度同比增長 44.9%，而在燃油價(jià)格上漲、港口擁堵和物流瓶頸下，成本可能繼續(xù)攀升。基于 0.60 倍2022年 市凈率，我們維持15.70 港元的目標(biāo)價(jià)和買入評(píng)級(jí)。