【橫店東磁(002056)、股吧】(002051.SZ)，這家大步跨入光伏市場的永磁企業(yè)，近期曝光率相當(dāng)高。

　　今年以來，橫店東磁(002056)密集獲得多家機構(gòu)調(diào)研，據(jù)不完全統(tǒng)計，累計獲調(diào)研次數(shù)達(dá)6次，其中“光伏”、“鋰電”和“海外”，成為機構(gòu)調(diào)研期間的熱詞；

　　4月底，橫店東磁發(fā)布了靚麗的一季報，受益于光伏和鋰電產(chǎn)能釋放，以及面向歐洲市場的光伏產(chǎn)品大賣，橫店東磁期內(nèi)實現(xiàn)營收43.96億元，同比飆升71.85%；凈利潤2.88億元，同比增長41.59%；

　　3月底，橫店東磁董秘吳雪萍豪言：“20倍PE配不上業(yè)績增長”。

　　受多重利好因素帶動，橫店東磁股價自4月底以來節(jié)節(jié)攀升，累計漲逾30%?？山?，公司卻傳出公司高管妻子精準(zhǔn)“失誤”套現(xiàn)的負(fù)面消息！公司5月12日公告稱，公司副總經(jīng)理任曉明在4月14日以13.34元/股價格買入公司的2萬股，在5月10日竟被其妻子誤操作以17.4元/的價格賣出了4000股，他本人的賬戶從中獲利1.624萬元。

　　因構(gòu)成高管短線交易問題，任曉明賬戶獲利的1.624萬元按規(guī)定已上交至上市公司。

　　因踩中了雙碳戰(zhàn)略下光伏市場的風(fēng)口，經(jīng)營業(yè)績一改往年頹勢，橫店東磁股價自2020年以來異動不斷，兩年多時間以來股價累計翻超1倍，成為投資者重點關(guān)注的新能源概念股之一。

　　永磁讓位，光伏登場

　　在磁性材料領(lǐng)域，橫店東磁算是老玩家了。

　　從1980年創(chuàng)辦了磁產(chǎn)品工廠，再到如今成為全球最大的永磁鐵氧體生產(chǎn)企業(yè)以及全球最大的軟磁材料制造企業(yè)，橫店東磁為我國磁性材料市場的發(fā)展和壯大立下了汗馬功勞。

　　在橫店東磁的永磁材料產(chǎn)品中，主要有永磁鐵氧體、鐵氧體預(yù)燒料以及軟磁鐵氧體。2021年底，公司具有年產(chǎn)20萬噸鐵氧體預(yù)燒料、16萬噸永磁鐵氧體、4萬噸軟磁鐵氧體、2萬噸塑磁的產(chǎn)能，在市場中占有較大的份額。

　　值得留意的是，永磁鐵氧體和軟磁鐵氧體都主要應(yīng)用電子元件領(lǐng)域，前者應(yīng)用于汽車摩托車、變頻家電、電動工具等領(lǐng)域，后者則應(yīng)用在濾波器、電磁感應(yīng)線、錄像磁頭以及汽車中的傳感器等方面。而同屬永磁材料領(lǐng)域中的釹鐵硼，主要面向新能源汽車驅(qū)動電機、核磁共振儀、風(fēng)力發(fā)電、手機和醫(yī)療等領(lǐng)域，橫店東磁沒有關(guān)于釹鐵硼產(chǎn)品的涉足。

　　近些年來，永磁鐵氧體和軟磁鐵氧體面向的電子元件市場增長時速，與其相反的是，釹鐵硼面向的新能源汽車和風(fēng)電等市場蓬勃發(fā)展。在這種背景下，作為磁性材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，橫店東磁卻未能搭上新能源汽車和風(fēng)電市場的快車上，這也是為何公司不斷加碼光伏和鋰電市場的原因。

　　相較于釹鐵硼下游的市場，橫店東磁產(chǎn)品面對的家電和汽車等傳統(tǒng)終端市場需求偏弱，并且還存在產(chǎn)能過剩等問題，因此橫店東磁的磁性材料產(chǎn)品營收在過去9年期間跌宕起伏，復(fù)合年增幅僅為7.3%，整體處于緩增長趨勢。

　　實際上，早在2010年，橫店東磁就已經(jīng)為擺脫單一市場的風(fēng)險而開始走上多元化路線，盯上了新能源產(chǎn)業(yè)上。當(dāng)年，公司率先切入到了光伏領(lǐng)域，成立了杞縣東磁新能源有限公司，從事光伏材料的研發(fā)，以及單晶及多晶硅片、電池片、太陽能(000591)電池組件的生產(chǎn)銷售。

　　2016年，橫店東磁再下一城，涉足鋰電產(chǎn)品，試圖開發(fā)新能源汽車動力電池。但后來因技術(shù)難度大、研發(fā)周期長等原因，公司轉(zhuǎn)而向應(yīng)用于兩輪電動車和電動工具等產(chǎn)品的圓柱形電池搞研發(fā)和生產(chǎn)。

　　回溯近些年的財務(wù)表現(xiàn)，橫店東磁向新能源市場轉(zhuǎn)型的路子相當(dāng)明智，成功抵消了傳統(tǒng)主業(yè)磁性材料產(chǎn)品成長不佳的負(fù)面因素，并帶動公司走上了高速增長的道路上。

　　從這些年橫店東磁的營收構(gòu)成看，光伏業(yè)務(wù)在2020年之前增長乏力，但2020年雙碳目標(biāo)提出后該業(yè)務(wù)猛然增長，營收規(guī)模超過磁性材料，同時也成為公司增長的動力火車。

　　如今，橫店東磁磁性材料產(chǎn)品的風(fēng)頭已完全被光伏產(chǎn)品蓋過了。如果從營收比重為企業(yè)進(jìn)行分類，以“光伏概念股”形容橫店東磁更為貼切。

　　同時，公司的鋰電產(chǎn)品面向的電動二輪車以及電動工具都是高速增長的市場，該業(yè)務(wù)也走上了發(fā)展的快車道上，2017年-2021年營收復(fù)合年增速達(dá)到了54.3%。

　　光伏出海訂單火爆，錢卻難掙

　　橫店東磁的光伏產(chǎn)品主要有電池和組件兩大品類，為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游位置。

　　與國內(nèi)很多光伏電池和組件廠商不太一樣，橫店東磁因歷史原因(如國內(nèi)競爭過大、公司磁性材料在海外市場有渠道沉淀)而將終端市場的重心放在了歐洲及日韓等境外地區(qū)。

　　2021年，橫店東磁有47.62%的收入來自于境外，境外的收入增幅高達(dá)93.86%，遠(yuǎn)超同期境內(nèi)45.51%的增幅。其中，光伏產(chǎn)品充當(dāng)了橫店東磁出海的大頭，有80%左右的光伏產(chǎn)品均銷往海外。

　　而歐洲地區(qū)是橫店東磁光伏業(yè)務(wù)近兩年來能實現(xiàn)狂奔的一塊“福地”。在能源危機下，歐洲對光伏的重視程度并不亞于中國，如法國就計劃在2050年前光伏累計裝機超100GW。而今年一季度，歐洲市場光伏組件的出貨量就高達(dá)10GW左右，占了去年全年的一半，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的趨勢。

　　在這種背景下，橫店東磁成為我國光伏出海的受益者之一，特別是歐洲市場，使公司的產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷都未能滿足客戶的需求。

　　根據(jù)近日的調(diào)研，橫店東磁今年一季度光伏組件出貨量為1.1GW，同比增長108%，其中有70%出口至歐洲地區(qū)，可見歐洲地區(qū)對公司營收之重要。從國內(nèi)市場看，國內(nèi)的光伏組件、電池和硅片等細(xì)分領(lǐng)域已十分內(nèi)卷，通威股份(600438)(600438.SH)、隆基股份(601012)(601012.SH)等各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)正瘋狂擴產(chǎn)能和搶占客戶，給橫店東磁這類處于三四階梯位置的“小弟們”帶來巨大的競爭威脅。有能力出海的企業(yè)，不失為避免被國內(nèi)市場出清的好法子。

　　不過，財華社注意到，在光伏出海這事兒上，橫店東磁盡管生意火爆，但能進(jìn)得了口袋的利潤卻不夠看。

　　2020年及2021年，橫店東磁光伏產(chǎn)品的毛利率分別低至20.12%及12.32%，而Wind數(shù)據(jù)顯示，同期光伏設(shè)備指數(shù)的毛利率均在28%以上。

　　對于2021年光伏產(chǎn)品毛利率大幅下滑，除了年內(nèi)上游硅料價格大幅上漲壓縮中游設(shè)備產(chǎn)品毛利率外，跟橫店東磁銷售市場也有很大的關(guān)系。

　　因產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲等地，橫店東磁面臨兩大問題：運費上漲以及人民幣升值。運費方面，2021年全球遠(yuǎn)洋物流成本均大幅上漲，公司也不例外，其中公司光伏產(chǎn)品的營業(yè)成本在2021年達(dá)56.98億元，同比飆升105.69%，期內(nèi)能源和運費成本累計為4.9億元，占了該業(yè)務(wù)營收的7.5%。

　　綜上看，橫店東磁早早“埋伏”了光伏業(yè)務(wù)，為如今出海的成功奠定了基礎(chǔ)。而在地緣政治下，歐洲地區(qū)對能源轉(zhuǎn)型最積極，對我國光伏產(chǎn)品的進(jìn)口量需求大。數(shù)據(jù)顯示，歐洲在今年第一季進(jìn)口了16.7GW的中國組件產(chǎn)品，同比成長了145%，是同比成長最高的地區(qū)。橫店東磁正在擴張光伏電池和組件產(chǎn)能，未來有望繼續(xù)享受歐洲市場紅利。

　　同時，上游硅料價格和海運成本依然處于高位，在中短期內(nèi)或會繼續(xù)壓制橫店東磁利潤水平。當(dāng)能源和原料價格走向正常水平之時，公司的光伏產(chǎn)品才能釋放更多的利潤。在短期內(nèi)，公司高營收增長、利潤增長偏緩或成為常態(tài)。