中新經(jīng)緯5月18日電 (趙佳然)繼2021年11月遞表失效后，星空華文控股有限公司(下稱星空華文)近日向港交所遞表，欲再闖港股。

　　雖然曾憑借運營現(xiàn)象級綜藝《中國好聲音》一炮而紅，但星空華文近年來依然過度依靠這檔節(jié)目的營收，公司業(yè)績也在持續(xù)下滑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，星空華文商業(yè)模式主要靠運營和IP授權(quán)支撐，需通過商業(yè)模式創(chuàng)新改變收入結(jié)構(gòu)。

　　A股折戟后重組 從盈利8億到凈虧超3億

　　星空華文的前身為上海燦星文化傳媒股份有限公司(下稱燦星文化)。2021年1月，燦星文化曾向深交所提交上市A股申請，但深交所上市委認(rèn)定，因其實際控制人的理由不充分、披露不完整等情況，終止對燦星文化的上市審核。

　　隨后，燦星文化與星空華文傳媒電影于2021年8月完成重組并更名。2021年11月，星空華文遞表港交所，后招股書過期失效。

　　據(jù)媒體報道，2018年，燦星文化曾獲3.6億元戰(zhàn)略融資，其中杭州阿里巴巴創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司投入資金2億元。招股書顯示，股權(quán)結(jié)構(gòu)上，目前星空華文的最終控制人為華人文化、田明、金磊及徐向東，此外淘寶中國持股1.17%。

　　大眾可能對星空華文的名字感到陌生，但名極一時的《中國好聲音》卻是眾人皆知。2012年，星空華文推出現(xiàn)象級綜藝節(jié)目《中國好聲音》，目前該節(jié)目已播出十季。此外，公司還運營《蒙面唱將猜猜猜》，與優(yōu)酷合作共同制作《這！就是街舞》等綜藝節(jié)目。

　　招股書援引弗若斯特沙利文報告稱，按2020年收入計，公司是中國最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運營商，市場份額為2.0%。目前，公司業(yè)務(wù)包括綜藝節(jié)目IP、音樂IP、電影及劇集IP的運營及授權(quán)，以及其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　作為一檔播出十季的綜藝，《中國好聲音》雖給大眾留下了深刻印象，但其吸金能力已大不如從前。而星空華文雖然數(shù)年來謀求上市，但業(yè)績卻在一路下滑。

　　招股書顯示，星空華文2019-2021年總營收分別為18.06億元、15.6億元和11.27億元，其中，綜藝節(jié)目IP運營及授權(quán)所貢獻(xiàn)的營收分別為74.2%、69.9%及78.0%；凈利潤分別為3.8億元、-2780萬元和-3.52億元。2021年，公司營收不僅為近三年最低，且毛利率也將至近年低谷，為24.3%，其中綜藝節(jié)目IP運營及授權(quán)的毛利率為13.2%。

　　從2018年燦星文化披露的A股招股書可了解到，燦星文化也曾經(jīng)歷一時輝煌。該公司2015-2017年度的營收分別為24.62億元、27.06億元和20.58億元，歸母凈利潤分別為8.06億元、7.32億元和4.52億元。

　　“好聲音”吸金能力疲軟

　　值得關(guān)注的是，《中國好聲音》在播出十季后依然穩(wěn)坐公司綜藝節(jié)目IP運營授權(quán)收入首位，也就是說，星空華文近年來仍未培養(yǎng)出吸金能力超越《中國好聲音》的重磅綜藝。這檔節(jié)目帶來的營收從2019年的4.9億元降至2021年的2.51億元，毛利率更是從2019年的46.6%降至2021年的2.2%。

　　從《中國好聲音》(2016-2018年期間曾更名為《中國新歌聲》)的相對巔峰時期來看，其2015年帶來的營收為約11.43億元，即在6年內(nèi)，該檔節(jié)目的營收已下降近八成。

　　爆款節(jié)目的營收下降直接影響到公司業(yè)績。星空華文表示，2021年收入下降，主要由于其制作的綜藝節(jié)目減少，以及《中國好聲音》產(chǎn)生收入下降，主要由于企業(yè)客戶廣告預(yù)算下降；此外，2021年公司未制作《蒙面唱將猜猜猜》的后幾季，導(dǎo)致相關(guān)音樂IP變少。

　　在2018年燦星文化的招股書中便已提到，公司存在單一系列節(jié)目占比較高的風(fēng)險?！叭绻磥肀O(jiān)管政策、市場環(huán)境等外部環(huán)境出現(xiàn)變化導(dǎo)致該系列節(jié)目無法正常制作和播出，而公司又沒有制作出可以替代其收入水平的新節(jié)目，可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營業(yè)績下降?！?/p>

　　艾媒咨詢CEO張毅對媒體表示，星空華文上市之路并不平坦，其中最主要的原因是公司屬于內(nèi)容生產(chǎn)方，其內(nèi)容必須借助第三方平臺變現(xiàn)，業(yè)務(wù)收入依賴性過強(qiáng)。此外，公司近年商業(yè)模式主要靠運營和IP授權(quán)支撐，只有通過商業(yè)模式創(chuàng)新去改變收入結(jié)構(gòu)，才能更好地迎合廣告主或用戶的需求。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)