國泰君安國際：維持網(wǎng)易買入評級 目標價190.00港元
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 網(wǎng)易2022年第一季度總收入同比增14.8%至人民幣235.56億元，分別高于我們及市場的預(yù)期1.6%和4.1%。總體增長主要是由于端游和云音樂的強勁表現(xiàn)；然而由于終止課后培訓(xùn)業(yè)務(wù)，有道遭受同比下跌。
網(wǎng)易2022年第一季度總收入同比增14.8%至人民幣235.56億元，分別高于我們及市場的預(yù)期1.6%和4.1%。總體增長主要是由于端游和云音樂的強勁表現(xiàn)；然而由于終止課后培訓(xùn)業(yè)務(wù)，有道遭受同比下跌。毛利率上升至54.5%。非GAAP股東凈利潤為人民幣51.18億元，同比增0.7%。非GAAP凈利率為21.7%，主要受到投資損失的拖累。管理層同時宣布派發(fā)0.0644美元每股的季度股息。
我們預(yù)計2022年在線游戲、有道、云音樂和創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他的收入分別增長12.1%、-3.2%、41.2%和6.2%?？紤]到版號審批恢復(fù)令國內(nèi)市場逐漸回暖、旗艦新游的即將上線以及強勁的端游流水，我們預(yù)計2022年在線游戲表現(xiàn)將超越同行。我們預(yù)計云音樂增長將受到付費用戶數(shù)提升的支撐，并預(yù)計將改善網(wǎng)易的總體增長和盈利水平。我們預(yù)計課后培訓(xùn)業(yè)務(wù)的影響將消退，有道將恢復(fù)更高的增長。
我們維持“買入”的投資評級，但下調(diào)目標價至190.00港元。我們預(yù)計2022-2024年非GAAP股東凈利潤分別為人民幣203.39億元、人民幣242.88億元和人民幣270.39億元，相當于同比增2.9%、19.4%和11.3%。我們的目標價相當于26.2倍、22.3倍和20.2倍2022-2024年非GAAP市盈率。
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審核：yj163
編輯:yj127
恢復(fù),GAAP
