招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（02328）“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，車險(xiǎn)保費(fèi)后續(xù)將明確回暖，全年來(lái)看仍處于保費(fèi)和COR同步改善的區(qū)間，認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)仍存在較大的修復(fù)空間。另反復(fù)強(qiáng)調(diào)公司當(dāng)前處于行業(yè)景氣度顯著改善、市占率穩(wěn)步提升、COR同比顯著改善、ROE可保持在11%以上、股息率7%、股價(jià)具備持續(xù)修復(fù)動(dòng)力，目標(biāo)價(jià)11港元。

　　報(bào)告中稱，2022年首5月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2227.86億元（同比+10%），整體保費(fèi)依舊保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從單月來(lái)看，5月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入359.34億元（同比+8%），增速環(huán)比4月份顯著回升，整體保費(fèi)增速顯著回升得益于車險(xiǎn)保費(fèi)的企穩(wěn)以及非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)所致，該行維持對(duì)全年保費(fèi)增速可實(shí)現(xiàn)達(dá)10%左右的判斷。

　　該行預(yù)計(jì)，后續(xù)隨著汽車銷售的回暖將帶動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)恢復(fù)至大個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸恢復(fù)，車險(xiǎn)保費(fèi)的增速將恢復(fù)至更高的增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)家當(dāng)前大力刺激汽車消費(fèi)，有望帶動(dòng)后續(xù)的汽車銷量改善，全年來(lái)看在汽車銷售回暖背景下預(yù)計(jì)全年行業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)將保持在5-7%的增長(zhǎng)，而公司憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)好于行業(yè)的增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)8%-10%）。同時(shí)預(yù)計(jì)5月全行業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)增速比公司更快，主要是由于保持策略定力，堅(jiān)持以承保盈利為導(dǎo)向，并未進(jìn)行粗放的費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)，彰顯強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和承保盈利能力信心，上半年車險(xiǎn)COR有望顯著改善，推動(dòng)承保盈利超預(yù)期。

　　招商證券表示，在后續(xù)“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，公司具備明顯的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，全年非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍有望維持在10%以上的增速。從細(xì)分結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年有意壓降企財(cái)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)等高虧險(xiǎn)種的保費(fèi)，堅(jiān)定優(yōu)化非車業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)正在持續(xù)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)減量管理平臺(tái)，有望改善非車業(yè)務(wù)盈利能力，該行預(yù)計(jì)2022年整體非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)COR將明顯改善，預(yù)計(jì)全年非車COR有望收窄至100%以內(nèi)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。