招商證券國際發(fā)研報指，受疫情影響，3-5月整體消費表現(xiàn)疲軟，但近期電商行業(yè)的618表現(xiàn)印證了消費穩(wěn)步復蘇的趨勢，例如京東實現(xiàn)了10%的同比增長。該行認為，對電商和廣告行業(yè)而言，二季度是業(yè)績低谷。但也有部分業(yè)務從疫情當中獲益，例如供應日用品和生鮮的本地社區(qū)服務、以及游戲等純粹的線上業(yè)務保持了穩(wěn)健的增長。此外，監(jiān)管環(huán)境趨于穩(wěn)定，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)重大政策數(shù)量有所減少，尤其是針對平臺的舉措。

　　該行認為，2022年下半年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的三大關鍵驅(qū)動因素為：1）收益將穩(wěn)步提升；2）成本控制會帶來超預期的利潤率表現(xiàn)；3）穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境。該行首選為美團（03690）、京東（09618）、網(wǎng)易（09999）。所覆蓋的股票未來12個月平均市銷率目前為2.7倍，而過去5年平均為4.3倍，一季度峰值為3.6倍。