中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持信義玻璃（00868）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮上半年玻璃價(jià)格持續(xù)承壓，下調(diào)2022/23eEPS17%/14%至2.37/2.51港元，同時(shí)考慮下半年浮法存漲價(jià)預(yù)期，目標(biāo)價(jià)26港元，較當(dāng)前股價(jià)存在40%的上行空間。公司發(fā)布1H22業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)1H22公司凈利潤(rùn)同比下降35%-50%至26.9-35億港元，主要由于浮法玻璃需求疲弱，均價(jià)同比下跌；同時(shí)上半年成本上漲所致。

　　該行認(rèn)為，因企業(yè)對(duì)下半年竣工修復(fù)預(yù)期等因素，冷修意愿不足。據(jù)數(shù)據(jù)，上半年名義復(fù)產(chǎn)+新增產(chǎn)能6500t/d，名義冷修產(chǎn)能僅5450t/d，當(dāng)前行業(yè)日熔量達(dá)175725t/d，供給高位有增，截止6月23日廠庫(kù)累積至7052萬(wàn)箱，因此1H22全國(guó)浮法玻璃含稅均價(jià)同比-13%至2097元/噸。另采購(gòu)純堿途徑多樣、擁有穩(wěn)定的管道氣源，成本壓力或小于同行。

　　報(bào)告中稱，基準(zhǔn)情形全年物理竣工面積同比-4%，該行認(rèn)為下半年仍有修復(fù)空間，據(jù)測(cè)算，行業(yè)年化有超過(guò)20條產(chǎn)線需冷修，當(dāng)前僅冷修10條產(chǎn)線，考慮到房企舒緩資金壓力需時(shí)間，而浮法行業(yè)已虧177元/噸，持續(xù)虧損或促老舊產(chǎn)線冷修，價(jià)格有望觸底反彈。另建筑工程玻璃訂單表現(xiàn)良好，該行預(yù)計(jì)下游將加快交付，汽車玻璃產(chǎn)品主要出口美國(guó)等地，公司預(yù)計(jì)關(guān)稅存下降預(yù)期，由此減輕出口成本負(fù)擔(dān)。

　　中金表示，公司深加工業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)大，具備中期成長(zhǎng)空間。1）深加工：認(rèn)為碳中和將驅(qū)動(dòng)節(jié)能玻璃滲透率快速提升，并催生單層玻璃窗向雙層/三層滲透；此外，看好汽車玻璃業(yè)務(wù)隨著海外復(fù)蘇獲得增長(zhǎng)，并開(kāi)發(fā)多款新產(chǎn)品。2）多晶硅：與信義光能合資設(shè)立信義晶硅并持股48%；一期6萬(wàn)噸項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)周期2年，該行認(rèn)為中長(zhǎng)期硅料業(yè)務(wù)或打開(kāi)成長(zhǎng)空間。