中金發(fā)布研究報告稱，維持中國旺旺（00151）“跑贏行業(yè)”評級，維持2022財年盈利預測，并引入2023財年盈利預測51.8億元?？紤]近期市場估值中樞有所上行，目標價上調14%至8.3港元，對應7%的股價上行空間。公司FY2021收入239.8億元（同比+9%），歸母凈利潤42億元（同比+1.1%），符合該行預期。

　　報告中稱，公司下半財年乳品增勢延續(xù)，米果與休閑食品重回增長軌道，原材料價格高位致利潤率有所承壓。2HFY21持續(xù)推進渠道精耕與多元化發(fā)展，取得收入同增7.7%的穩(wěn)健增長。而下半財年由于全脂奶粉、棕櫚油、鐵皮、原紙等原材料價格持續(xù)上漲，毛利率同降5.2ppt至43%，致使歸母凈利潤同降4.2%。乳品亮眼表現(xiàn)帶動穩(wěn)健增長，增勢有望延續(xù)。雖近期疫情對動銷造成一定影響，空白網點開拓及自販機投放等進度也略有擾動，但該行預計各類營銷活動重回軌道下，2022財年有望保持健康增長。

　　該行表示，原材料及包材價格持續(xù)上行下2HFY21乳飲類、米果類及休閑食品類毛利率下降，尤以全脂奶粉價格上漲影響較大，該行預計未來半年內成本端壓力或仍延續(xù)。另于今年1月起推行的提價措施將于2022財年逐步發(fā)揮效力，由于近期較大區(qū)域面臨一定渠道庫存去化壓力，支持費用回收節(jié)奏略有延緩，但總體仍有序推進。綜合看預計下半財年業(yè)績表現(xiàn)或好于上半財年。此外，雖居民消費力波動造成一定經營挑戰(zhàn)，但仍堅持產品推新及渠道多元化策略，為中長期業(yè)績增長提供持續(xù)驅動力，海外業(yè)務也逐步加強經營能力，有望進一步貢獻市場增量。